
Value Way : วัดมูลค่าหุ้น (ด้วยตัวคุณเอง)
วิบูลย์ พึงประเสริฐ
นักลงทุนส่วนใหญ่มักมีปัญหาคล้ายๆ กัน อย่างหนึ่งคือ ไม่ทราบว่าหุ้นที่ลงทุนนั้นมี "มูลค่า" เท่าไรกันแน่ ส่วนมากมักให้ความสำคัญกับ "ราคาหุ้น" มากกว่า ถ้าเห็นหุ้นราคาวิ่งๆ มักคิดว่าหุ้นนั้นเป็นหุ้นที่ดี มีคนให้ความสนใจกันมาก แต่ถ้าหุ้นบริษัทไหนราคาตกหรือไม่ขยับไปไหนเป็นเวลานานๆ มักคิดว่าเป็นหุ้นที่ "ไม่ดี" เพราะไม่มีนักลงทุนคนอื่นๆ อยากได้
บ่อยครั้งที่นักลงทุนเข้าไปซื้อหุ้นในช่วงที่ราคากำลังเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากคิดว่าเป็นหุ้นที่ดีมีคนมาให้ราคาสูง แต่เมื่อซื้อไปแล้ว ราคาหุ้นบริษัทนั้นกลับปรับตัวลดลงเป็นอย่างมาก ทำให้นักลงทุน "ขาดทุน" อยู่บ่อยๆ
ในสถานการณ์เช่นนี้ ถ้านักลงทุนสามารถหา "มูลค่าหุ้น" ของบริษัทนั้นออกมาได้เสียก่อน และพบว่าราคาที่ซื้อขายอยู่บนกระดานนั้นเป็นราคาที่สูงเกินมูลค่าพื้นฐานไปแล้ว อาจสามารถช่วยให้รอดพ้นจากการขาดทุน เพราะซื้อหุ้นในราคาที่สูงเกินไปได้
การหามูลค่าหุ้นนั้นเป็นสิ่งที่นักลงทุนสนใจและถามหากันอยู่เสมอว่า "วิธีการ" ในการหามูลค่าหุ้นนั้นเป็นอย่างไร ซึ่งหลักในการหามูลค่าหุ้นนั้นมีอยู่หลายวิธี ส่วนใหญ่ตำราในเรื่องเกี่ยวกับการหามูลค่าหุ้นนั้น มักเป็นหนังสือภาษาต่างประเทศเป็นส่วนมาก ทำให้นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่สามารถเข้าใจในเรื่องดังกล่าวมากนัก
โชคดีที่นักลงทุนแบบเน้นคุณค่าท่านหนึ่งที่เป็นสมาชิกของเวบไซต์ ThaiVi.Com ได้ศึกษาและรวบรวมหลักการหามูลค่าหุ้นไว้เป็นหนังสือเล่มเล็กๆ เล่มหนึ่ง ชื่อ "วัดมูลค่าหุ้นด้วยตัวคุณเอง สำหรับตลาดหุ้นไทย" เพื่อให้นักลงทุนรายย่อยสามารถนำไปเป็นคู่มือในการหามูลค่าหุ้นด้วยตนเอง ผู้เขียนหนังสือเล่มดังกล่าวคือ คุณนรินทร์ โอฬารกิจอนันต์ หรือนามแฝงว่า สุมาอี้
คุณนรินทร์ เคยทำงานในสายงานด้านกองทุนรวมของบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนรวมแห่งหนึ่ง ก่อนผันตัวเองมาเป็นนักเขียนและนักลงทุนรายย่อยในตลาดหลักทรัพย์ เป็นหลัก
ในหนังสือเล่มนี้ ผู้เขียนได้กล่าวถึงการหาต้นทุนทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้น ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของการหามูลค่าหุ้น หลังจากนั้นมีการยกตัวอย่างบริษัทจดทะเบียนของจริงประกอบ ทั้งการหามูลค่าหุ้นจากเงินปันผล (Dividend Discount Model) การคิดมูลค่าแบบการใช้ส่วนลดของกระแสเงินสดอิสระ (DCF - Discount Cashflow Model) การวัดมูลค่าหุ้นที่กำลังเติบโต (Growth Stock Valuation) การหามูลค่าหุ้นวัฏจักร (Cyclical Stock) รวมทั้งการหามูลค่าของวอร์แรนท์ (Warrant)
รูปเล่มของหนังสืออาจดูเหมือนเป็นหนังสือการ์ตูน เพราะภาพประกอบและตัวอักษรที่ใช้มองดูเหมือนหนังสือยอดนิยมของวัยรุ่น แต่ในความเป็นจริงการอ่านหนังสือเล่มนี้จำเป็นต้องใช้สมาธิค่อนข้างมาก บางครั้งอาจจำเป็นต้องนำตัวอย่างของบริษัทที่ผู้อ่านสนใจมาใช้เป็นแบบฝึกหัดประกอบ เพื่อช่วยให้เกิดความเข้าใจในวิธีการต่างๆ ของการหามูลค่าหุ้นมากขึ้น
ผู้ที่ไม่มีพื้นฐานทางการเงินมาก่อนอาจพบว่าเนื้อหาบางตอนนั้นเข้าใจได้ยากอยู่บ้าง แต่ถ้าลองอ่านช้าๆ และทำแบบฝึกหัดจริงไปด้วยจะช่วยให้ท่านอ่านหนังสือเล่มนี้อย่างคุ้มค่า
ผู้เขียนได้กล่าวไว้ตั้งแต่บทนำแล้วว่า "การหามูลค่าหุ้นเป็นศิลปะมากกว่าเป็นศาสตร์ ไม่มีใครสามารถวัดมูลค่าหุ้นตัวใดตัวหนึ่งออกมาได้โดยอาศัยทฤษฎีทางการเงินล้วนๆ นักวัดมูลค่าหุ้นทุกคนต่างต้องมีเทคนิคเฉพาะตัวบางอย่าง ที่ทำให้เขาสามารถสร้างสมมติฐานที่มีความสมเหตุสมผลเกี่ยวกับอนาคตของบริษัท ภายใต้ข้อมูลที่มีอยู่อย่างจำกัดได้ จึงไม่น่าแปลกใจที่ไม่มีใครสามารถให้คำตอบได้ว่า วิธีการวัดมูลค่าหุ้นที่ถูกต้องเป็นอย่างไร
ถึงแม้จะไม่มีวิธีการที่สมบูรณ์แบบในการวัดมูลค่าหุ้น แต่หนังสือเล่มนี้สามารถช่วยให้นักลงทุนตอบคำถามสำคัญก่อนการซื้อหุ้นบริษัทใดๆ ในตลาดหุ้นที่ว่า บริษัทนี้มีราคาสูงเกินมูลค่าหรือไม่ ผู้สนใจอาจหาหนังสือเล่มนี้ได้ไม่ง่ายนักตามร้านหนังสือทั่วไป เนื่องจากพิมพ์ออกวางจำหน่ายมาแล้วนานพอสมควร ดังนั้นสามารถติดต่อสั่งซื้อได้โดยตรงที่ narino@yahoo.com
หนังสือเล่มนี้เหมาะสำหรับผู้ที่คิดลงทุนในตลาดหุ้นอย่างจริงจัง ดังนั้นไม่ควรพลาด!!
|