เจาะประเด็นร้อน หุ้น CPALL "ถือ" หรือ "ขาย"

[Goldstar]

ขอก๊อปpostผมมา

---

ผมประเมินว่า cpall ดีแต่แพง

ตอนนี้มี 6000สาขา? จำไม่ได้ ผมว่าเป้า cpall อยู่ที่ 15000-18000 สาขาทั่วประเทศ

สมมุติว่า ไม่มี license ไปเปิดที่ประเทศอื่น (เปิดได้เฉพาะในประเทศไทย)

พอเข้าสาขาที่ 12,000-14,000 ผมว่าตัวเลขการเปิดสาขาใหม่ก็เริ่มน้อยลง เหลือแบบ ปีละ 200-300 สาขา พอถึงตอนนั้นหุ้นก็ไม่ใช่ PE 40-50 หรอกครับ

พอคนเห็นว่า cpall เริ่มโตช้า PE ก็เริ่มลดแล้วครับ เขาไม่รอวันที่มันจะตัน, ถึงแม่ว่ากำไรจะเติบโตทุกปี แต่ราคาก็ไม่ขึ้นเพราะ PEลดลงเรื่อย สุดท้ายก็เหลือ 10-12ก็หรูแล้วครับ กินแต่ปันผลไป ราคาน่าจะไม่สวยมาก (ไม่ได้ทำเลข eps อะไรทั้งนั้น แค่คร่าวๆนะครับ)

นี่คือในcaseที่cpallไม่สามารถไปขยายต่อได้ในต่างประเทศ อันนี้ยังเป็นเรื่องของอีกหลายๆปีข้างหน้า ตอนนี้cpall ยังสดใสดีครับ

---

สมมุติตาม จขกท นะครับว่าปี 2022 กำไร 6.61บาท/หุ้น ถึงตอนนั้นผมให้ PE 10 ครับ ก็66บาทเพราะมันคงโตไม่ไดอีกแล้ว

ส่วนตัวคิดว่าเยอะเกินครับ Q1/55 EPS 0.61 (หาร2หลังจากปันผล 1:1) ก็เหลือแค่ 0.305 ทั้งปีก็ 0.305x4 = EPS 1.22
นี่เปิดไปแล้ว 6,000-7,000 สาขา (ไม่รู้ตัวเลขจริง) EPS 1.22 ถ้าเปิด 18,000เลยนะครับ ผมให้เต็มที่ก็ 1.22 x 3 = 3.66 ถ้วนๆเลยเพื่อบริหารดีในอีก 10ปีข้างหน้า ก็ 4-4.50บาท

EPS 4.50 ผมว่าPE10 ก็ 45บาทใน10ปีครับ กินปันผลเอา

ผมว่าธุรกิจมันจะตันครับ ตอนนี้โตได้เฉพาะในประเทศไทยเท่านั้น ยกเว้นจะได้ license ใหม่ไปเปิดที่อื่น (ถ้าได้ก็โยนทิ้งการคำนวนข้างบนไปเลย)

[leaderinshadow]

พูดถึงเรื่องได้ license ไปประเทศอื่นๆ ถ้ามองในระยะยาวก็เป็นเรื่องดี
แต่ก็อย่าลืมนะครับว่า ช่วงแรกของการลงทุน เป็นช่วงขาดทุน
ตรงนี้ช่วงแรก อาจจะ suffer ไปหลายปี โดยส่วนตัวคิดว่า อย่างต่ำก็น่าจะ 4-5 ปี
จนกว่าจะขยายสาขา จนเลยจุด break event

ค้าปลีกในไทย หลายเจ้าก็ขาดทุนนานเป็น 10 ปี กว่าจะมาเห็นกำไร
แต่พอกำไรแล้ว กำไรก็โต แบบฉุดไม่อยู่

7-11 ในไทยก็เหมือนกัน ช่วงแรกๆก็ขาดทุน ไม่แน่ใจว่า เปิดไปกี่ร้อยสาขา ถึงจะเริ่มเห็นกำไร

[simplelife]

ค้าปลีกในไทย หลายเจ้าก็ขาดทุนนานเป็น 10 ปี กว่าจะมาเห็นกำไร
แต่พอกำไรแล้ว กำไรก็โต แบบฉุดไม่อยู่

ค้าปลีกในจีน ก็ขาดทุนครับ ตอนเปิดใหม่ๆหลายปีขาดทุนอยู่นาน เคยได้ยินอยู่บริษัทนึง ขาดทุนจน bv < 0 เลยด้วยซ้ำไปครับ ขาดทุนจนเจ้าของต้องจำใจขายไปให้"คนอื่น" แต่พอ "คนอื่น" รับเผือกร้อนนี่ไป มันดันกำไรซะอย่างงั้น

[chitadisai]

มุมมองส่วนตัว
เมื่อ cpall โตจนเต็มประเทศไทย กำไรกระฉูด คงมีกำไรบานเบอะ ส่งผลให้เงินสดเยอะ แล้ว จะเอาเงินสดไปทำอะไรต่อ เครือ CP ผมเชื่อว่า คงไม่หยุดแค่นี้แน่นอน เค้าคงหาทางเติบโตอีกจนได้ ตระกูลนี้ เล็กๆไม่ ใหญ่ๆทำ และไม่เคยหยุดโต
ผมเป็นห่วงก็แต่ พวกร้าน เฟรนด์ไชส์ เมื่อถึงเวลานั้น CP คงอยากทำเอง ไม่ต้องพึ่งพา เฟรนด์ไชส์ แล้ว บริษัทคงไม่ต่อสัญญาให้ แล้วบริษัทจะมาบริหารร้านเองทั้งหมด ก็ได้ เพราะตอนนี้เค้าก็มีโรงเรียน ฝึก และสร้างคนของเค้าเองขึ้นมาโดยไม่ต้องกังวลเรื่องคน ไม่ต้องแบ่งกำไรให้ใคร เมื่อเอาร้านจาก เฟรนด์ไชส์ คืนมาได้หมด กำไรก็ยิ่งเพิ่มขึ้น

อะไรๆก็เป็นไปได้ ยากที่จะคาดเดา ไม่รู้ว่าผู้บริหหารเค้าคิดอะไร กว่าจะเต็มประเทศผมว่าใช้เวลาอีกหลายปีครับ ถ้าปีไหน เปิดร้านได้ต่ำกว่า 200 ร้านค้าต่อปี นั้นแหระ ผมว่ามันเริ่มคับประเทศไทยแล้วหละ

ปล.ไม่มีหุ้น

[Goldstar]

ทำขาดทุนตอนเข้าไปเปิดตลาดนั้นเป็นเรื่องปรกติ แต่ปัญหาอยู่ที่ว่า เขายังไม่ได้ license ที่จะเปิด 7-eleven เลย ถ้าผมไม่ผิดตอนนี้เขาเปิดได้เฉพาะในไทย ถ้าได้ license ผมว่าก็มีโอกาสโตอีกเยอะ

cpf อาจจะเข้าไปในประเทศอื่นโดยแบรนด์ตัวเองก็เป็นได้ (เช่นจีน) อาจจะไม่ใช้ชื่อของ cpall

เดาเอาครับ