Margin of safety

[ppboy]

ขอเรียนถามท่านผู้มีประสบการณ์ครับ ว่าสูตรการคำนวณ margin of safety ของเบนแกรแฮม ที่ว่า2/3(สินทรัพย์หมุนเวียน-หนี้สิน)นั้น ผมยังไม่ค่อยเข้าใจครับ ไม่เห็นภาพ เรียนท่านที่มีประสบการณ์ช่วยอธิบายเด็กตาดำๆด้วยครับจะเป็นพระคุณอย่างสูง ขอบคุณครับ

[Tsar]

มาจาก บทไหน หน้าไหนอ่ะ

[ppboy]

ผมอ่านของอาจารย์นิเวศน์ หนังสือตีแตก พิมพ์ปี51 บทที่4 หน้าที่80 ครับ ขอบคุณครับ

[Tsar]

สูตรนี้ มีข้อจำกัดหลายอย่าง และใช้ในสถานการณ์ บางสถานการณ์เท่านั้น
ว่าแต่พอเข้าใจเรื่องบัญชีมั่งป่าว ไม่งั้นจะยากไปใหญ่

ก่อนอื่น รู้จัก book value หรือไม่
ถ้าเปลี่ยน สูตรนี้เป็น 2/3 ของ book value จะเห็นภาพชัดมากขึ้นหรือไม่

[kabu]

ขอเรียนถามท่านผู้มีประสบการณ์ครับ ว่าสูตรการคำนวณ margin of safety ของเบนแกรแฮม ที่ว่า2/3(สินทรัพย์หมุนเวียน-หนี้สิน)นั้น ผมยังไม่ค่อยเข้าใจครับ ไม่เห็นภาพ เรียนท่านที่มีประสบการณ์ช่วยอธิบายเด็กตาดำๆด้วยครับจะเป็นพระคุณอย่างสูง ขอบคุณครับ

ลองสมมุติตัวเลขดูมั้ยครับ อาจจะช่วยให้เข้าใจได้ง่ายขึ้น

สมมุติว่าบริษัทมี
สินทรัพย์หมุนเวียน = 100 ล้านบาท
หนี้สินรวม = 40 ล้านบาท
แสดงว่าถ้าบริษัทนี้จ่ายหนี้หมดก็ยังเหลือสินทรัพยท์หมุนเวียนอีก 60 ล้าน (ตรงนี้ผมคิดว่าเบนเกรแฮมท่านมองว่าจะสามารถแปลงเป็นเงินสดได้หมด)
ถ้าสามารถซื้อบริษัทนี้ได้ 2/3 ของ 60 ล้าน คือ 40 ล้าน แสดงว่าเหมือนได้เงินสดมาฟรีๆ 20 ล้าน แถมยังไม่รวม fixed asset พวกโรงงานหรือที่ดินที่สามารถขายออกไปได้อีก

เกรแฮมเลยมองว่าบริษัทที่ตรงตามกฏนี้น่าจะมี Margin of Safety ที่พอเพียงครับ อย่างไรก็ตามหลักการณ์ของ เกรแฮม ไม่ได้มองถึงอะไรหลายๆอย่างที่มีส่วนสำคัญ โดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่กำลังเติบโต
ตรงนี้ Buffet จึงได้ปรับปรุงเป็นหลักการคิดของตัวเองต่อไปครับ

[Tsar]

ได้อ่าน หนังสือสือปู่BG มั่งป่าวเนี่ย
ถึงว่าแกไม่มองการเติบโต

แสดงว่าไม่เคยเห็นสูตรนี้
Intrinsic Value = “normal” earnings x (8.5 + (2 x expected 5 yr growth)) x (4.4/20yr AA corp bond)

[ppboy]

ใช่หนังสือเล่มหนาๆที่พิมพ์ใหม่ปกแดงๆแน่ๆเลย(intelligent investor) โอ้ว ผมจะรีบตามไปอ่านครับ ว่าแต่สูตรข้างบนผมไม่เคยเห็นเลยครับ ต้องรีบหาความรุ้ด่วนๆ ขอบคุณมากครับ