P/Eไทยต่ำกว่ามาเลย์-สิงคเปร์

[ลูกอิสาน]

http://www.bangkokbiznews.com/2007/02/0 ... ewsid=2565

ตลท.เผยงานวิจัยพบค่า P/Eไทยต่ำกว่ามาเลย์-สิงคเปร์

4 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2550 12:16:00

ตลาดหลักทรัพย์ฯเผยผลการศึกษาราคากำไรต่อหุ้น หรือค่า P/E ตลาดหุ้นไทยต่ำกว่าประเทศมาเลเซียและสิงคโปร์ เหตุแตกต่างระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุน

กรุงเทพธุรกิจออนไลน์ : นายเศรษฐพุฒิ สุทธิวาทนฤพุฒิ ผู้ช่วยผู้จัดการ ตลท. เปิดเผยผลการศึกษาเรื่อง P/E ratio ไทย ทำไมต่ำ ใน SET Note ฉบับที่ 2/2550 ว่าค่า P/E ratio ของไทยต่ำกว่าตลาดหุ้นในภูมิภาค เช่น มาเลเซียและสิงคโปร์ และล่าสุดค่า P/E ratio ของไทย ณ วันที่ 30 มกราคม 2550 อยู่ที่ 9.08 เท่า

ขณะที่ของประเทศมาเลเซียและสิงคโปร์อยู่ที่ 18.34 เท่า และ 15.03 เท่า ตามลำดับ โดยไม่ได้ต่ำกว่าแค่ในภาพรวม แต่ P/E ratio ของไทยยังต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์ในเกือบทุกกลุ่มอุตสาหกรรม

อย่างไรก็ตาม ค่า P/E ratio ของไทยที่มีระดับต่ำกว่าไม่ใช่เพราะบริษัทจดทะเบียน (บจ.) มีผลประกอบการด้อยกว่าบริษัทที่จดทะเบียนในประเทศมาเลเซียและสิงคโปร์ เมื่อพิจารณาภาพรวมของผลประกอบการ บจ. และ การเคลื่อนไหวทางราคาแล้ว พบว่า บจ.ไทยมีผลประกอบการเติบโตเช่นเดียวกับบริษัทในตลาดหุ้นมาเลเซียและสิงคโปร์

แต่ดัชนีราคาของไทยกลับไม่ปรับตัวไปในทิศทางเดียวกันกับแนวโน้มของผลประกอบการ ซึ่งส่งผลให้ค่า P/E ratio ของไทยต่ำกว่าด้วย

หากดูข้อมูลแล้วจะพบว่า P/E ratio ของไทยที่ต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์ ไม่ได้เป็นเพราะโครงสร้าง บจ. ตามกลุ่มอุตสาหกรรม เนื่องจาก P/E ratio ของไทยต่ำกว่าในเกือบจะทุกกลุ่มอุตสาหกรรม และไม่ใช่เพราะ บจ. มีผลประกอบการไม่ดี แต่เป็นเพราะความแตกต่างในปัจจัยระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุน นายเศรษฐพุฒิ กล่าว

ทั้งนี้ ในการศึกษาด้วยวิธีการทางเศรษฐมิติโดยการควบคุมตัวแปรระดับบริษัทที่มีผลต่อ P/E ratio เช่น มูลค่าหลักทรัพย์ อัตราการจ่ายเงินปันผล quality of earnings และ turnover ratio พบว่าแม้ปัจจัยพื้นฐานและลักษณะของ บจ. เหมือนกันแล้ว บริษัทที่จดทะเบียนอยู่ใน ตลท. จะมี P/E ratio ต่ำกว่าถ้าจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์ประมาณ 2.5 เท่า และต่ำกว่าประมาณ 3.5 เท่า หากจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์มาเลเซีย

ซึ่งชี้ให้เห็นว่ามี Thailand discount ในอัตราส่วนราคาต่อส่วนกำไรสุทธิ หรือ P/E ratio และรายงานการศึกษายังพบอย่างน้อย 3 ปัจจัยระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุนที่ส่งผลให้เกิด Thailand discount ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล การบริหารจัดการเกี่ยวกับสิทธิผู้ถือหุ้น และความผันผวนของตลาด

ส่วนหนึ่งสอดคล้องกับการศึกษาในต่างประเทศที่พบว่ากองทุนที่ลงทุนในตลาดเกิดใหม่จะให้ความสำคัญทางด้านสิทธิผู้ถือหุ้น กรอบระเบียบกฎหมาย และมาตรฐานทางบัญชีอย่างมาก ขณะที่ผลประเมินทางด้าน corporate governance (CG-ROSC) ของประเทศไทยยังค่อนข้างต่ำในด้านของสิทธิของผู้ถือหุ้น การปฏิบัติที่เท่าเทียมกันต่อผู้ถือหุ้น และความรับผิดชอบของคณะกรรมการ

นายเศรษฐพุฒิ กล่าวอีกว่า เพื่อให้การประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัทมีความสมบูรณ์และสะท้อนมูลค่าที่ควรจะเป็นมากขึ้น จึงควรมีความชัดเจนของนโยบายทางการในระยะยาว รวมถึงมีมาตรการในการปรับปรุงโครงสร้าง ตลท.

เช่น เพิ่มฐานผู้ลงทุนและสัดส่วนผู้ลงทุนสถาบัน เป็นต้น เพื่อลดความผันผวน ลดความเสี่ยงเชิงการเมืองและนโยบาย เสริมสร้างธรรมาภิบาลทางด้านสิทธิผู้ถือหุ้น

รวมไปถึงมาตรฐานด้านอื่น ๆ เช่น กรอบระเบียบกฎหมายและการบัญชีมากขึ้น ทั้งนี้ นอกจากเพื่อลด Thailand P/E ratio discount แล้วยังจะเป็นการเพิ่มมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและช่วยพัฒนาตลาดทุนของไทยในระยะยาวด้วย

[ลูกอิสาน]

กิจการที่ต้องการเข้ามาระดมทุนในตลาด ใช้ขยายธุรกิจให้เติบโต
ถ้าพื้นฐานเหมือนกันขายในตลาดหุ้นไทยได้ราคา 10 บาท ขายตลาดสิงคโปร์ได้ 25 บ. ขายในตลาดมาเลเซียได้ 35 บ.

-ถ้าเลือกได้ใครอยากจะเอาหุ้นเข้าตลาดไทยครับ

-ถ้าทั้ง 3 ประเทศขายหุ้นที่เหมือนกันให้นักลงทุนต่างชาติ ไทยจะได้เงินน้อยที่สุด

-ต้นทุนเงินทุนของผู้ประกอบการไทยที่ระดมทุนสูงที่สุด



ไม่รู้เมื่อไหร่ทางการจะแก้ปัญหาที่เกิดขึ้นได้
หรืออย่าไปหวังครับ

[naris]

คิดแง่ดีซะว่า ได้ลงทุนดีๆจาก peต่ำๆครับ

ว่าแต่peเฉลี่ยสูงอย่างนั้นนี่ เป็นผมทำใจลงทุนยากพอสมควรนะครับ :lol:

เพราะหุ้นดีๆน่าจะpe30-40เท่าแหงเลย

[เฟยหง]

ไม่ใช่หรอกครับ  ที่ต่ำเพราะไม่ได้อยู่ใน MSCI wordl index  
แตกต่างจาก Singapore และ Malay นะครับ  
ส่วนเกาหลีใต้  ที่ไม่อยู่ใน index เช่นกัน  ก็พบว่า p/e ต่ำครับ

[worapong]

ส่วนหนึ่งคงเป็นเพราะความนิยมครับ เพราะในอเมริกาเองก็มีบางช่วงเวลาที่คนนิยมหุ้นของบริษัทที่ดีมากๆ เป็นผู้นำในอุตสาหกรรม ซึ่งทำให้หุ้นพวกนี้มีพีอีสูง แต่หุ้นของบริษัทรองๆลงมามีพีอีต่ำ แต่ต่อมาเมื่อความเห็นของตลาดเปลี่ยนไป ตลาดกลับมองว่า หุ้นของบริษัทรองๆลงมามีโอกาสที่กำไรจะเติบโตได้สูงกว่าบริษัทชั้นนำ ทำให้พีอรเริ่มกลับทิศ คือยอมให้บริษัทรองๆลงมามีพีอีสูงๆได้ ผมเชื่อว่าในอนาคตเมื่อความคิดของนักลงทุนเริ่มเปลี่ยนไป ตลาดบ้านเราก็มีโอกาสที่จะพีอีสูงๆได้ครับ การที่ตลาดมีพีอีต่ำๆก็ทำให้การเลือกซื้อหุ้นง่ายขึ้น โอกาสที่จะซื้อของได้แพงเกินไปก็น้อยลงครับ ถ้าใครสามารถอดทนถือเงินสดตอนตลาดดีๆ แล้วเข้ามาซื้อตอนตลาดไม่ดีย่อมประสบความสำเร็จในการลงทุนได้ครับ