== รบกวนเพื่อนๆ ช่วยเข้ามาดูหน่อยครับ เรื่องการปรับสิทธิ์ W

[Dr.Jfk]

ช่วงนี้ หุ้น GEN มีมาตรการ ลดทุน รวบพาร์ ออกหุ้นเพิ่มทุน และ แจก W4 ออกมา หลายอย่างพร้อมกัน

โดยสรุปคร่าวๆ ก็คือ
1 ลดทุนจดทะเบียนที่ยังไม่ได้ชำระออก เหลือแต่หุ้นสามัญที่เรียกชำระแล้วจดทะเบียนชำระแล้ว ประมาณ 1531ล้านหุ้น พาร์ 10 บาท
2 มีมติ 7 มีนา 56 ให้ รวบพาร์จาก 10 บาท เป็น 30 บาท เหลือเป็นทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 510 ล้านหุ้น Par 30 ส่งผลให้ราคาเพิ่มขึ้น สามเท่า(แต่จำนวนหุ้นลดลง 3 เท่าเช่นกัน)
3 ออก W4 51 ล้านหน่วย แจกให้ ผู้ถือหุ้นเดิม หลังรวมพาร์ แล้ว 10 หุ้นเดิม(ที่รวบพาร์แล้ว) :1 ( XW วันที่ 4 เมษา
อัตราใช้สิทธิ์ 1:1 ราคาใช้สิทธิ์ 1.20 บาท อายุ 3 ปี
4 แก้ไขราคาใช้สิทธิ์ และอัตราส่วนการแปลง ของ W3 ตามการสูตรคำนวน
5 เพิ่มทุน หลังจากหุ้นรวบพาร์แล้ว 1หุ้นเดิม :5 หุ้นใหม่ ราคาหุ้นล่ะ .75 บาท ( XR 4 เมษา) (จำนวนหุ้นเพิ่มทุนส่วนนี้) =2550 ล้านหุ้น
6 มีการจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุน แบบเฉพาะเจาะจง PP จำนวนไม่เกิน 2,500,000,000 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 0.90 บาท (แต่อันนี้บริษัทชี้แจงมา ภายหลังว่าถ้าขายให้ ผู้ถือหุ้นเดิม ได้หมดก็จะไม่ขายส่วนนี้)
7 มีมติ 7 มีนา 56 ให้ ลดทุนหุ้นจดทะเบียนหุ้นที่รวบพาร์แล้ว จาก 30 บาทเหลือ 0.90 บาท
8 ออก W4 ให้กับผู้ถือหุ้นเดิม ที่จองซื้อหุ้น เพิ่มทุน ในอัตรา 2 หุ้นเพิ่มทุน ต่อ :1 W (เท่ากับออก W4 ตรงนี้อีก 1,275 ล้านหุ้น ถ้าคนจองหุ้นเพิ่มทุน หมดทั้ง 2550 หุ้น)

ดังนั้นในส่วนของการปรับสิทธิ์ ของ GEN-W3 นั่น ตามหนังสือ

http://www.set.or.th/dat/report/warrants/I0000205.pdf

ในส่วนของ ปรับสิทธิ์ W3 ขั้นตอนแรกในการรวบพาร์ บริษัทปรับไปแล้วตามประกาศ เมื่อ 29 มีนา 56

โดย สิทธ์เดิมของ W3 สัดส่วน 1:1 ราคาใช้สิทธิ์ 1 บาท ได้รับการปรับเป็น
สัดส่วน 1: 0.333 (3W) ต่อหนึ่งหุ้นแม่(ที่รวบพาร์แล้ว) และราคาใช้สิทธิ์ 3 บาท

และเมื่อ วันที่ 4 เมษา หลังขึ้น XA (XR + XW )

ถ้าตามข้อกำหนดในหนังสือ ข้อมูลหลักทรัพย์ดังกล่าว กำหนดไว้ว่า จะต้อง ปรับสิทธิ์ทันทีที่ ขึ้น เครื่องหมายตาม ข้อความที่ตัดมานี้

(ข) เมื่อบริษัทเสนอขายหุ้นสามัญที่ออกใหม่ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม และ/หรือประชาชนทั่วไป และ/หรือบุคคลในวงจำกัด
โดยราคาเฉลี่ยต่อหุ้นของหุ้นสามัญที่ออกใหม่ต่ำกว่าร้อยละ 90 ของ “ราคาตลาดของหุ้นสามัญบริษัท”
การเปลี่ยนแปลงราคาการใช้สิทธิและอัตราการใช้สิทธิจะมีผลบังคับทันที ตั้งแต่วันแรกที่ผู้ซื้อหุ้นสามัญจะไม่ได้รับ
สิทธิในการจองซื้อหุ้นสามัญที่ออกใหม่ (วันแรกที่ตลาดหลักทรัพย์ประกาศขึ้นเครื่องหมาย XR)

แต่ว่า ณ วันนี้ ตลาดยังคง ไม่ได้ปรับสิทธิ์ ในส่วนนี้ ทั้งที่ มันขึ้น XA ไปแล้ว ซึ่งทำให้คนที่ไม่ได้ติดตาม อาจจะยังเข้าใจว่า สิทธิ์ มันยังเป็นอย่างนั้น แม้หุ้นจะ Dilute ลงมาแล้ว (ทำให้ดูว่า W ตัวนี้ มี Premium สูงกว่าค่าที่แท้จริงไปมากๆๆๆๆๆ )

และส่งผลให้ ในการคิดคำนวนราคา Ceilling Floor ของมันผิดไป อย่างเช่น วันนี้(5/4/56) GEN ตัวแม่ ราคาปิดวันก่อน 1.18 ซิลลิ่ง และ ฟลอร์คือ 1.50/1.16 ตามลำดับ แต่ มี Spread ขึ้นลง 32 สตางค์
ของ GEN-W3 ซึ่ง สัดส่วนมันยังไม่ได้ปรับตามหุ้นเพิ่มทุน และ W ก็เลยยังอยู่ที่ 1:0.333 เลยมี Spred แค่ 11 สตางค์ เท่านั้น

ผมเองก็แปลกใจว่า ทำไมทาง GEN ยังไม่ปรับเปลียนสิทธิ์ ให้ตรงตามข้อเท็จจริง ของสิทธิ์ ที่มันเกิดผล ตั้งแต่ ขึ้น XA แล้ว

เคยสอบถามไปกับทาง IR บริษัท เค้าก็ว่า ยังไม่ได้ปรับ เพราะว่าต้องรอให้ขายหุ้นเพ่ิมทุนเสร็จเรียบร้อยก่อน

ทั้งๆที่ ในหนังสือข้อมูลหลักทรัพย์ ระบุให้ ปรับ เมื่อ ขึ้น XA ซึ่งมันส่งผล กระทบต่อราคาแล้ว(ผมเองก็คิดว่า การปรับตามที่กำหนดในหนังสือ ที่ว่าน่าจะถูกต้อง กว่า ตอนสอบถามเค้านั่นยังไม่ได้มาดูในนี้ละเอียด ก็คิดตามเค้า แต่ก็คิดว่ามันแปลกๆ )

เลยอยากถามเพื่อนๆ หรือ นักบัญชีหน่อยครับ ว่า ตกลง มันต้องปรับเลยหรือไม่ครับ

[Dr.Jfk]

ทีนี้ จากการที่เค้ายังไม่ได้ปรับสิทธิ์ ผมเลย มาลองคิดคำนวนดูตามสูตรที่เค้ากำหนดไว้ในหนังสือ ข้อมูลหลักทรัพย์ ของ GEN-W3 ที่กำหนดสูตรไว้ดังนี้ (ดูรายละเอียดในลิ้งค์ ของตลาดต้นฉบับได้ครับ)

พอคิดแล้วเกิดปัญหา รบกวนเพื่อนๆช่วยดูนะครับ ว่ามันผิดพลาดตรงไหน งง หาไม่เจอว่ามันผิดพลาดตรงไหน

[Dr.Jfk]

การหา ราคา MP ตามสูตร ข้างบน
กรณีนี้ บริษัท ขึ้น XA วันที่ 4 ดังนั้นราคาถัวเฉลี่ย 14 วันทำการก่อน XA มีมูลค่าการซื้อขาย และ ปริมาณการซื้อขายทั้งหมด ได้ ดังนี้
มูลค่า จำนวนหุ้น
15/3 51.99 50,779,500
18/3 51.46 51,139,800
19/3 72.98 74,949,400
20/3 48.89 51,295,700
21/3 21.27 22,471,500
22/3 48.19 55,170,800
25/3 20.43 23,509,500
26/3 12.76 14,095,600
27/3 160.98 162,162,700
28/3 79.65 80,092,600
29/3 49.82 50,392,300
1/4 101.37 101,178,400
2/4 115.35 115,470,400
3/4 88.6 31,032,800 (93,098,400)
ในวงเล็บ แปลงเป็นพาร์ 10 เท่าวันอื่น
รวม 923.74 945,806,600
ราคาเฉลี่ย = 923,740,000/945,806,600 = 0.97667 บาท

จับรวบ คูณ 3 ให้เป็นพาร์ใหม่ได้ = 2.93 บาท
นั่นคือ ราคาตลาดเฉลี่ยตาม Parใหม่ ที่รวบแล้ว 14 วันทำการ (MP) = 2.93

ลองมาคำนวนกัน โดยแบ่งเป็นสองขั้นตอน

ขั้นแรกนี้เป็นการ เป็นการปรับสิทธิ์ จากการออกหุ้นเพิ่มทุน หลัง จากที่ปรับมาแล้วจากการรวบพาร์

Price 1 คือ ราคาการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Price 0 คือ ราคาการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 3 บาท
Ratio 1 คือ อัตราการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Ratio 0 คือ อัตราการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 0.333
MP ราคาตลาดของหุ้นสามัญเฉลี่ย 14 วัน = 2.93
A คือ จำนวนหุ้นสามัญที่เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว ณ วันก่อนปิดสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้น = 510 ล้านหุ้น
B คือ จำนวนหุ้นสามัญที่ออกใหม่ = 2550 ล้านหุ้น
BX = เงินที่ได้จากการเพิ่มทุน ครั้งนี้ ถ้าขายได้หมด ก็ใกล้เคียงกับ 2550 X 0.75 = 1912.5 ล้าน หักด้วยค่าใช้จ่าย แต่ ตัวเลขตรงนั้นค่อนข้างน้อย ใช้ตัวเลขถ้วนๆ 1900 ล้าน

ราคาใช้สิทธิ์ใหม่ Price 1 = 3 X [(510MX 2.93) + 1,900M] / 2.93 (510M+2,550M)
= 3 X [1,494.3M+1,900M] / 2.93(3,060M)
= 3 X 3394.3M / 2.93 (3,060M)
=10,182.9M / 8,965.8M
= 1.1357 บาท
สัดส่วนการใช้สิทธิ์ใหม่ ratio 1 = 0.333 X [ 2.93(510M+2550M] / [(510MX2.93) + 1900M]
= 0.333 X [ 2.93(3060M] / [1494.3M + 1900M]
= 0.333 X 8,965.8M /3394.3M
= 0.8795956

นั่นคือ เมื่อคิดรวม การออกหุ้นเพิ่มทุน อัตรา 5:1 ราคาใช้สิทธิ์ .75 บาท ถ้าขายได้หมด จะปรับสิทธิ์ดังนี้

สัดส่วนการแปลง 1 W : 0.8795956 หุ้นแม่ และ ราคาใช้สิทธิ์ เปลี่ยนเป็น 1.1357 บาท

ขั้นตอนที่ สองปรับตาม W ที่ออกมาในรอบนี้ ที่มีสูตรเหมือนกัน(ตามลิ้งค์ข้างบน) แต่ว่า BX ) คือเงินที่ได้จากการออก W นี้ ทั้งราคาขาย W และ เงินที่ได้จากการแปลง

Price 1 คือ ราคาการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Price 0 คือ ราคาการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 1.1357 บาท
Ratio 1 คือ อัตราการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Ratio 0 คือ อัตราการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 0.8795956
MP ราคาตลาดของหุ้นสามัญเฉลี่ย 14 วัน = 2.93
A คือ จำนวนหุ้นสามัญที่เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว ก่อนการเปลี่ยนแปลง = 3060 ล้านหุ้น
B คือ จำนวนหุ้นสามัญที่ออกใหม่ ที่ออกมารองรับ W =1,326 ล้านหุ้น
BX ค่าแปลง 1.20 /หุ้น X 1326 = 1591.2 M

คำนวนราคาใช้สิทธิ์ใหม่ Price 1 = 1.1357 X [(3060M X 2.93)+1591.2 M ] / 2.93(3060M+1,326M)
= 1.1357 X [8965.8M+1591.2M] / 2.93(4,386M)
= 1.1357 X [10,557M]/2.93(4,386M)
= 11,989.58/12,850.98
= 0.933 บาท
สัดส่วนการใช้สิทธิ์ใหม่ ratio 1 = 0.8795956 X [2.93(3060M+1,326M)] / [(3060M X 2.93)+1591.2 M ]
= 0.8795956 X [2.93(4386M] / [ 8965.8M + 1591.2 M ]
= 0.8795956 X [12,850.98M]/ 10,557M
=11,303,665M/10,557M = 1.07

สรุปเมื่อคิดแบบนี้ รวมทังสองขั้นตอนแล้ว ราคา ใช้สิทธิ์ ใหม่ ของ GEN-W3 จะเป็น = 0.933 บาท และ สัดส่วน เป็น 1W : 1.07 หุ้นแม่

[Dr.Jfk]

ตอนแรกคิดว่า โอเคแล้ว แต่ นึกอีกที ลองเช็คสิ ว่าถ้าคิดสองขั้นตอนเหมือนกัน แต่แยกคิดจากการออก W ก่อน แล้ว ค่อยมาคิดการเพิ่มทุนล่ะ จะเท่ากันมั้ย คิดไว้ ว่ามันควรจะเท่ากัน

แต่เอาจริง มันไม่เท่า กัน ซะแล้ว ผิดตรงไหนล่ะเนี่ย

ขั้นตอนหนึ่ง คิด จากการเพิ่ม W ก่อน
Price 1 คือ ราคาการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Price 0 คือ ราคาการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 3 บาท
Ratio 1 คือ อัตราการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Ratio 0 คือ อัตราการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 0.333
MP ราคาตลาดของหุ้นสามัญเฉลี่ย 14 วัน = 2.93
A คือ จำนวนหุ้นสามัญที่เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว ก่อนการเปลี่ยนแปลง = 510 ล้านหุ้น
B คือ จำนวนหุ้นสามัญที่ออกใหม่ ที่ออกมารองรับ W =1,326 ล้านหุ้น
BX (วอร์แล้นต์รอบนี้แจกฟรีไม่ได้ขาย ค่าแปลง 1.20 /หุ้น X 1326 = 1591.2 M

คำนวนราคาใช้สิทธิ์ใหม่ Price 1 = 3 X [(510M X 2.93)+1591.2 M ] / 2.93(510M+1,326M)
=3 X [1494.3M+1591.2 M ] / 2.93(1,836M )
=3 X [ 3085.5M ] / 2.93(1,836M )
= 9256.5M/5379.48M
=1.72070

สัดส่วนการใช้สิทธิ์ใหม่ ratio 1 = 0.333 X [2.93(510+1,326M)] / [(510M X 2.93)+1591.2 M ]
=0.333 X 2.93(1,836M) / 1494.3M+1591.2 M
=0.333 X 5379.48M / 3085.5 M
=1,791.3668M/ 3085.5 M = 0.58067

มาขั้นตอนที่สอง ปรับ ตามการเพิ่มทุน

Price 1 คือ ราคาการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Price 0 คือ ราคาการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 1.72070 บาท
Ratio 1 คือ อัตราการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Ratio 0 คือ อัตราการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 0.58067
MP ราคาตลาดของหุ้นสามัญเฉลี่ย 14 วัน = 2.93
A คือ จำนวนหุ้นสามัญที่เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว ก่อนการเปลี่ยนแปลง = 1,836 ล้านหุ้น
B คือ จำนวนหุ้นสามัญที่ออกใหม่ ที่ออกมารองรับ W = 2550 ล้านหุ้น
BX ค่าหุ้นเพิ่มทุน 1900 M

Price 1 = 1.72070 X [(1836M X 2.93)+1900M ] / 2.93(1836M+2550M)
= 1.72070 X [ 5379.48M+1900M ] / 2.93(4386M)
= 1.72070 X 7279.48 M / 12,850.98M
= 1.72070 X 7279.48 M / 12,850.98M
=12,525.8012/12,850.98M =0.97469

Ratio 1 = 0.58067 X 2.93(1836M+2550M) / [(1836M X 2.93)+1900M ]
= 0.58067 X 2.93(4386M) / [ 5379.48M+1900M ]

= 0.58067 X 12,850.98M / [ 5379.48M+1900M ]
= 0.58067 X 12,850.98M / 7279.48 M
= 7462.1M/7279.48 M
=1.025

สรุป ราคา ใช้สิทธิ์ = 0.97469 บาท สัดส่วน 1W : 1.025 หุ้นแม่

กลายเป็นไม่เท่ากัน แฮะ

[Dr.Jfk]

ด้วยความสงสัย อีก ก็เลย จับมันรวม ทังสองขั้นตอน เป็นครั้ง เดียวกัน คือ คิดรวมทั้งการเพิ่ม W และ การเพิ่มทุนเข้ามาคำนวนพร้อมกัน ก็ได้ ผลต่างกันไปอีก ดังนี้

Price 1 คือ ราคาการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Price 0 คือ ราคาการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 3 บาท
Ratio 1 คือ อัตราการใช้สิทธิใหม่หลังการเปลี่ยนแปลง
Ratio 0 คือ อัตราการใช้สิทธิเดิมก่อนการเปลี่ยนแปลง = 0.333
MP ราคาตลาดของหุ้นสามัญเฉลี่ย 14 วัน = 2.93
A คือ จำนวนหุ้นสามัญที่เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว ก่อนการเปลี่ยนแปลง = 510 ล้านหุ้น
B คือ จำนวนหุ้นสามัญที่ออกใหม่ + หุ้นที่ออกมารองรับ W = 3876 ล้านหุ้น
BX ค่าแปลง 1.20 /หุ้น X 1326 = 1591.2 M + ค่าหุ้นเพิ่มทุน .75 X 2550M หักค่าใช้จ่าย คิด 1900 M รวม 3491.2 M

คำนวนราคาใช้สิทธิ์ใหม่ Price 1 = 3 X [(510M X 2.93)+3491.2 M ] / 2.93(510M+3876M)
= 3 X [1494.3M + 3491.2 M ] / 2.93(4386M)
= 3 X 4,985.5M / 2.93(4386M)
= 14,956.5M / 12,850.98M)
= 1.16

สัดส่วนการใช้สิทธิ์ใหม่ ratio 1 = 0.333 X 2.93(510M+3876M) / [(510M X 2.93)+3491.2 M ]
= 0.333 X 2.93(4386M) / [1494.3M + 3491.2 M ]
= 0.333 X 12,850.98M / 4,985.5M
= 4,279.376 / 4,985.5M
= 0.858
กลายเป็นได้ตัวเลขใหม่อีกชุด เอามาเปรัยบเทียบกัน

คิดรวมกัน พร้อมกันทีเดียว ราคาใช้สิทธิ์ 1.16 บาท อัตราการใช้สิทธิ์ 1:0.858
คิดเพิ่มทุนก่อน แล้ว ค่อย คิด จากW ราคาใช้สิทธิ์ 0.933 บาท อัตราการใช้สิทธิ์ 1:1.07
คิดเพิ่ม W ก่อน แล้ว ค่อย คิดเพิ่มทุน ราคาใช้สิทธิ์ 0.97469 บาท อัตราการใช้สิทธิ์ 1:1.025

ปล.ผมไม่ได้เอาหุ้นสามัญที่อาจจะต้องออกมารองรับการแปลงสิทธิ์ ของ W3 ที่อาจจะเพิ่มขึ้นมา ใส่ไว้นะครับ เพราะว่ายังไม่ทราบตัวเลขแน่นอน และคิดว่าไม่มากด้วย

แต่คิดด้วยเลขชุดเดียวกัน แต่คิดคนล่ะ Process ทำไม ค่ามันต่างกันล่ะ แล้วตกลงมันผิดตรงไหน แล้ว ต้องคิดอย่างไรกันล่ะครับ รบกวนเพื่อน ช่วยดู และให้คำแนะหน่อยครับ