ขอคำแนะนำเรื่องการคาดการณ์กำไรสุทธิในอนาคตครับ

[engeng]

ผมเป็นมือใหม่นะครับ ยังไม่ค่อยรู้เรื่องวีไอเท่าไหร่นัก จะมาขอความรู้ครับ

ผมได้อ่านหนังสือศาสตร์แห่งบัฟเฟต์ ผู้เขียนได้สอนเกี่ยวกับเรื่องการคาดการณ์กำไรสุทธิในอนาคตโดยวิธีหาค่าอัตราการเจริญเติบโตของกำไรสุทธิในระยะ 5 ปี และ 10 ปี มาเทียบกันและหาเหตุผลว่าทำไมถึงสูงขึ้นหรือต่ำลง

ตัวอย่างที่ผู้เขียนให้มาเป็นการคำนวนอัตราการเจริญเติบโตของกำไรสุทธิของโคคา โคล่า ซึ่งได้ตัวเลข พอๆกัน คือ ประมาณ 17% - 19 % แล้วก็เอาอัตรานี้คำนวนหากำไรสุทธิในอนาคตอีกที

หลังจากนั้นหนังสือเล่มนี้ได้สอนเรื่องความสำคัญของ ROE และอัตราการปันผล ความมหัศจรรย์ของการเอากำไรของเราไปลงทุนต่อเพื่อให้ได้กำไรทบต้นในปีต่อไป ซึ่ง กำไรสุทธิในปีต่อไปจะได้เท่าไหร่นั้น จะใช้วิธีเอา (ส่วนของผู้ถือหุ้นปีปัจจุบัน+กำไรสุทธิที่หักปันผลไปแล้ว x ROE)

ผมได้ลองทำทั้ง 2 วิธี กับหุ้นใน SET แต่เนื่องจากข้อมูลที่มีมีเพียง 4 ปี ย้อนหลัง ซึ่ง 4 ปีที่ผ่านมาศก.ไทยก็โตขึ้นมาก ค่า อัตราการเจริญเติบโตของกำไรสุทธิ ที่คำนวนได้ จึงมีหลายๆแบบ เช่น 36%->16%->26% หรือ 24%->12%->10% หรือ 53%-> 65%->71% ซึ่งตัวเลขค่อนข้างห่างกันมาก ถ้าใช้ค่าเฉลี่ยก็อาจจะไม่ตรง ถ้าใช้ค่าต่ำสุดอาจทำให้ผมประเมินมูลค่าบริษัทนั้นต่ำไป

แล้วผมก็ได้มาประมาณกำไรสุทธิในอนาคตโดยวิธีที่ 2 โดยใช้ ROE ตามที่หนังสือสอนมา พบว่า ROE ที่ได้มา(เอามาจากเวบ SET ยังไม่ได้ลงลึก) เป็นค่าที่ค่อนข้างคงที่คาดการณ์ได้ง่าย แต่มูลค่าบริษัทต่ำมาก เหมือนกับขัดๆกับวิธีแรกไปเลย

สองวิธีดังกล่าวได้ให้ค่ากำไรสุทธิในอนาคต (3ปี 5 ปี 10 ปี) ต่างกันพอสมควร จึงขอปรึกษาพี่ๆในห้องนี้ครับว่า

1.ควรจะใช้วิธีไหนมากกว่ากัน หรือว่าจริงๆแล้วพี่ๆไม่ได้ใช้ 2 วิธีีนี้ แต่ใช้วิธีอื่น
2.ถ้าเกิดว่าผมหลงทาง หมายความว่า 2 วิธีนี้ไม่ควรใช้ พอจะแนะนำวิธีคำนวนกำไรสุทธิในอนาคตวิธีอื่นมั้ยครับ ขอบคุณครับ

[Plant]

ต้องบอกก่อนว่าผมไม่เคยศึกษาหรืออ่านหนังสือที่เกี่ยวกับคุณบัฟเฟตเลย เพราะผมเห็นว่าเขา
ไม่ได้เขียนเอง (เห็นมีเล่มนึงรวมสิ่งที่คุณบัฟเฟตพูดกับผู้ถือหุ้นในการประชุมกะว่าจะซื้อมาอ่านอยู่...^^)
ดังนั้นผมจึงไม่รู้ว่าวิธีที่คุณว่ามามีรายละเอียดปลีกย่อยยังไงอีกบ้าง เท่าที่ผมรู้คือบริษัทบ้านเรากับของเขา
มีความต่างกัน อายุในการก่อตั้งก็ต่างกัน และสูตรที่ใช้ก็ใช้ได้กับหุ้นบางประเภทเท่านั้น บางประเภทก็ใช้ไม่ได้
เช่นพวกหุ้นโภคภัณฑ์ ดังนั้น เวลาผมจะคาดการณ์กำไร ผมต้องรู้ก่อนว่าบริษัทมีลักษณะของรายได้และกำไร
เป็นยังไง เป็นแบบวัฐจักร แบบคงที่ หรือผันผวนตามเศรษฐกิจ ค่าเงิน หรือมีฤดูกาลเข้ามาเกี่ยวข้อง เช่น
q1q3 กำไรดี q2q4 กำไรไม่ค่อยดี โดยดูย้อนหลังเป็นรายไตรมาสประมาน 3-5 ปีทั้งยอดขาย กำไร
และกำไรต่อหุ้น แล้วถึงมาคาดการณ์กำไรในอนาคตครับ...^^)

ปล.เรื่องสูตร ROE ที่คุณว่ามาผมมีข้อสงสัยครับ
"กำไรสุทธิปีต่อไป = ส่วนของผู้ถือหุ้นปีปัจจุบัน+กำไรสุทธิที่หักปันผลไปแล้วx ROE"
ส่วนของผู้ถือหุ้น กับ กำไรสุทธิหักเงินปันผล มันเป็นส่วนเดียวกันไม่ใช่เหรอครับ???
แล้วสูตรนี้มันเหมือนส่วนกลับของการหา ROE ใช่ไหมครับ
ROE = กำไรสุทธิ/ส่วนของผู้ถือหุ้น กลับสมการเป็น
กำไรสุทธิ = ส่วนของผู้ถือหุ้น x ROE

ใช่ไหมครับ....-_-??)

[engeng]

ต้องบอกก่อนว่าผมไม่เคยศึกษาหรืออ่านหนังสือที่เกี่ยวกับคุณบัฟเฟตเลย เพราะผมเห็นว่าเขา
ไม่ได้เขียนเอง (เห็นมีเล่มนึงรวมสิ่งที่คุณบัฟเฟตพูดกับผู้ถือหุ้นในการประชุมกะว่าจะซื้อมาอ่านอยู่...^^)
ดังนั้นผมจึงไม่รู้ว่าวิธีที่คุณว่ามามีรายละเอียดปลีกย่อยยังไงอีกบ้าง เท่าที่ผมรู้คือบริษัทบ้านเรากับของเขา
มีความต่างกัน อายุในการก่อตั้งก็ต่างกัน และสูตรที่ใช้ก็ใช้ได้กับหุ้นบางประเภทเท่านั้น บางประเภทก็ใช้ไม่ได้
เช่นพวกหุ้นโภคภัณฑ์ ดังนั้น เวลาผมจะคาดการณ์กำไร ผมต้องรู้ก่อนว่าบริษัทมีลักษณะของรายได้และกำไร
เป็นยังไง เป็นแบบวัฐจักร แบบคงที่ หรือผันผวนตามเศรษฐกิจ ค่าเงิน หรือมีฤดูกาลเข้ามาเกี่ยวข้อง เช่น
q1q3 กำไรดี q2q4 กำไรไม่ค่อยดี โดยดูย้อนหลังเป็นรายไตรมาสประมาน 3-5 ปีทั้งยอดขาย กำไร
และกำไรต่อหุ้น แล้วถึงมาคาดการณ์กำไรในอนาคตครับ...^^)

ปล.เรื่องสูตร ROE ที่คุณว่ามาผมมีข้อสงสัยครับ
"กำไรสุทธิปีต่อไป = ส่วนของผู้ถือหุ้นปีปัจจุบัน+กำไรสุทธิที่หักปันผลไปแล้วx ROE"
ส่วนของผู้ถือหุ้น กับ กำไรสุทธิหักเงินปันผล มันเป็นส่วนเดียวกันไม่ใช่เหรอครับ???
แล้วสูตรนี้มันเหมือนส่วนกลับของการหา ROE ใช่ไหมครับ
ROE = กำไรสุทธิ/ส่วนของผู้ถือหุ้น กลับสมการเป็น
กำไรสุทธิ = ส่วนของผู้ถือหุ้น x ROE

ใช่ไหมครับ....-_-??)

ผมเข้าใจว่าเค้าคำนวนว่ากำไรสุทธิในส่วนที่เอาไปลงทุนในบริษัทต่อนั้น ถ้าเอาไปลงทุนแล้วได้เท่าไหร่ เค้าเลยเอา ROE มาคูณ แต่เรื่องสูตรนี่ ผมไม่มั่นใจครับ

[KriangL]

สูตรที่ถูกต้องเป็นแบบนี้ครับ

กำไรสุทธิปีต่อไป = (ส่วนของผู้ถือหุ้นปีปัจจุบัน+กำไรสุทธิที่หักปันผลไปแล้ว)x ROE

ลองดูตัวอย่างครับเผื่อจะเข้าใจง่ายขึ้น สมมุติ ส่วนของผู้ถือหุ้น 10000 ล้านบาท มี ROE=20%

ดังนั้นกำไรในปีนี้จะได้ = 10000 x 20% = 2000 ล้านบาท

สมมุติอีกว่าปันผลครึ่งนึง เหลือ 1000 ล้านบาท เก็บไว้ในบริษัท เท่ากับว่าส่วนของผู้ถือหุ้นกลายเป็น = 10000+1000 = 11000 ล้านบาท เป็นทุนสำหรับดำเนินงานบริษัทในปีนี้เกิดเป็นกำไรในปีต่อไป

ถ้าปีหน้ายังทำได้ ROE=20% ก็จะกำไร = 11000 x 20% = 2200 ล้านบาทครับ

[Plant]

สูตรที่ถูกต้องเป็นแบบนี้ครับ

กำไรสุทธิปีต่อไป = (ส่วนของผู้ถือหุ้นปีปัจจุบัน+กำไรสุทธิที่หักปันผลไปแล้ว)x ROE

ลองดูตัวอย่างครับเผื่อจะเข้าใจง่ายขึ้น สมมุติ ส่วนของผู้ถือหุ้น 10000 ล้านบาท มี ROE=20%

ดังนั้นกำไรในปีนี้จะได้ = 10000 x 20% = 2000 ล้านบาท

สมมุติอีกว่าปันผลครึ่งนึง เหลือ 1000 ล้านบาท เก็บไว้ในบริษัท เท่ากับว่าส่วนของผู้ถือหุ้นกลายเป็น = 10000+1000 = 11000 ล้านบาท เป็นทุนสำหรับดำเนินงานบริษัทในปีนี้เกิดเป็นกำไรในปีต่อไป

ถ้าปีหน้ายังทำได้ ROE=20% ก็จะกำไร = 11000 x 20% = 2200 ล้านบาทครับ

แปลว่าสมมุติโจทย์ในสูตรนี้คือ จะหากำไรสุทธิปี 56 จะได้
กำไรสุทธิปี 56 = ส่วนของผู้ถือหุ้นปี 55(ก่อนรวมกำไร+ปันผล) + กำไรสุทธิที่ปันผลแล้วของปี 55
x ROE ที่คิดว่าบริษัทจะทำได้ในปี 56

ใช่ไหมครับ??

[KriangL]

ตัวเลขที่คิดมันเป็นการประเมินคร่าวๆครับ เพราะทางปฏิบัติจริง ส่วนของผู้ถือหุ้นในหนึ่งปีมันจะเปลี่ยนไปเรื่อยๆไม่หยุดอยู่กับที่ครับ