พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

บทความต่างๆ ที่ตีพิมพ์ใน ThaiVI คุณสามารถแสดงความคิดเห็นเพิ่มเติม เพื่อการลงทุนแบบเน้นคุณค่า

โพสต์ โพสต์
ภาพประจำตัวสมาชิก
oatty
สมาชิกสมาคมนักลงทุนเน้นคุณค่า
โพสต์: 2444
ผู้ติดตาม: 0

พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 1

โพสต์

โลกในมุมมองของ Value Investor 18 ธันวาคม 53

การวิเคราะห์ผู้บริหารของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นเรื่องสำคัญที่สุดอย่างหนึ่งแต่เป็นเรื่องที่ทำได้ไม่ง่ายนัก ผู้บริหารสองคนตัดสินใจทำเรื่องคล้าย ๆ กันแต่ความหมายอาจจะแตกต่างกันไปคนละโลก ในบทความสั้น ๆ ที่ผมจะพูดถึงต่อไปนี้ จะเป็นเรื่องของการแยกแยะพฤติกรรมผู้บริหารที่ไม่ดีออกเป็นกลุ่ม ๆ และถ้าเราพบว่าผู้บริหารบริษัทไหนทำอยู่เรื่อย ๆ ก็อาจจะเป็นสัญญาณได้ว่าผู้บริหารคนนั้นอาจจะไม่ใช่ผู้บริหารที่ดีที่เราอยากจะเข้าไปซื้อหุ้นหรือร่วมลงทุนกับเขา

กลุ่มแรกคือ พฤติกรรม “ไซฟ่อนเงิน” นี่คือการที่ผู้บริหารอาจจะผ่องถ่ายเงินของบริษัทเข้ากระเป๋าตัวเองหรือพวกพ้องอย่าง “ถูกกฏหมาย” วิธีการมีหลายแบบ ตัวอย่างที่ใช้กันแพร่หลายก็เช่น การทำรายการที่เกี่ยวโยงกันระหว่างผู้บริหารกับบริษัท เช่น ซื้อธุรกิจหรือหุ้น ซื้อที่ดิน เช่าอาคาร การจ่ายเงินค่าจ้างหรือโบนัสแก่ผู้บริหารในอัตราที่สูงเกินกว่าแนวปฏิบัติทั่วไปหรือมากเกินกว่าขนาดธุรกิจหรือกำไรของบริษัท เหล่านี้แม้ว่าบางครั้งอาจจะต้องขออนุมัติผู้ถือหุ้นที่ไม่ได้เกี่ยวข้องและมีการประเมินโดย “ผู้ประเมินอิสระ” แต่ในความเป็นจริงก็คือ ไม่มีใครบอกได้จริงว่ามันเป็นราคาหรืออัตราการจ่ายที่ยุติธรรม ในความรู้สึกของผม โอกาสที่บริษัทจะได้เปรียบนั้นมีน้อยมาก ในหลาย ๆ ครั้งผมรู้สึกว่าผู้บริหารกำลัง “ไซฟ่อนเงิน” ของบริษัทอย่างน่าเกลียด ดังนั้น ในความเห็นของผม ผู้บริหารที่ดี ถ้าไม่จำเป็นจริง ๆ ไม่ควรทำ อย่าทำอะไรที่เกี่ยวโยงระหว่างเรื่องส่วนตัวกับเรื่องของบริษัทจะเป็นเรื่องที่ดีที่สุด

กลุ่มที่สองคือ พฤติกรรม “สร้างอาณาจักร” นี่คือการที่ผู้บริหารมีการจัดสรรเงินหรือทรัพยากรของบริษัทอย่างไม่เหมาะสม ทำการลงทุนในโครงการต่าง ๆ ที่ให้ผลตอบแทนต่ำหรือโครงการที่ดูเหมือนว่าจะให้ผลตอบแทนสูงแต่ตนเองไม่มีความรู้หรือความสามารถหรือเคยทำมาก่อน ลงทุนอย่างสุ่มเสี่ยงหลากหลายโครงการจนเป็นคน “เจ้าโปรเจ็ค” ทั้งหมดนั้นเพียงเพื่อที่จะขยายขนาดของบริษัทออกไปและทำให้ตนเองมีรายได้หรือมี “บารมี” หรือ “ศักดิ์ศรี” สูงขึ้น แทนที่จะส่งเงินคืนให้แก่ผู้ถือหุ้นเมื่อมีเงินสดเหลือและธุรกิจหลักของบริษัทไม่ได้ต้องการเงินลงทุนมากมายนัก นอกจากนั้น การที่ผู้บริหารสร้างสำนักงานหรูเกินความจำเป็นหรือใช้จ่ายสิ้นเปลืองเกินกว่าเหตุเช่นบริษัทมีเครื่องบินส่วนตัวโดยไม่จำเป็น หรือผู้บริหารนั่งเครื่องบินชั้นหนึ่งทุกครั้งผมก็คิดว่าเป็นเรื่องของการ “สร้างอาณาจักร” เหมือนกัน ในกรณีเหล่านี้ ผมคิดว่าผลประโยชน์คงจะตกอยู่กับผู้บริหารมากกว่าผู้ถือหุ้นแม้ว่าในระยะสั้นบางทีก็ทำให้หุ้นวิ่งได้เหมือนกัน

กลุ่มที่สามคือ พฤติกรรม “สร้างราคาหุ้น” นี่คือพฤติกรรมที่อาจจะเกิดขึ้นมากในยามที่ตลาดหุ้นกำลังบูม ผู้บริหารในกลุ่มนี้มักจะมีการตัดสินใจหรือพฤติกรรมอยู่ในแนวต่าง ๆ ต่อไปนี้คือ การคุยหรือโอ้อวดผลการดำเนินงานของบริษัทมากกว่าปกติ มีการให้ข่าวว่าบริษัทกำลังได้งานใหม่หรือคาดว่าจะชนะการประกวดราคา มีการประมาณว่ากิจการจะกำไรก้าวกระโดดและเติบโตมหาศาลด้วยผลิตภัณฑ์บางอย่าง มีการคาดการณ์หรือให้ความเห็นว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นไปสูงนั้นเป็นเพราะ “พื้นฐาน”ของบริษัทที่ดีขึ้นมาก เป็นต้น นอกจากนั้น ในบางกรณีที่มีพฤติกรรมรุนแรง ผู้บริหารก็อาจจะทำการ “แจกวอร์แรนต์” หรือ “แตกพาร์” ทั้ง ๆ ที่ไม่มีเหตุผลและราคาพาร์ของเดิมก็ต่ำมากอยู่แล้ว พฤติกรรมการสร้างราคาหุ้นนั้น บางทีก็ยากที่จะแยกออกจากการให้ข่าวสารข้อมูลปกติของบริษัท แต่ถ้าติดตามไปนาน ๆ เราก็มักจะรู้ได้เอง แต่นี่ก็เป็นเรื่องที่อันตรายสำหรับนักลงทุนมือใหม่ ๆ ที่มักจะ “หลงใหล” ไปกับคำอวดอ้างของผู้บริหารที่มักจะ “มีเสน่ห์” และฟังดูน่าเชื่อถือ

กลุ่มสุดท้ายที่ผมจะพูดถึงก็คือ พฤติกรรม “อาณาจักรส่วนตัว” นี่คือผู้บริหารของบริษัทจดทะเบียนที่มักจะอยู่ในตลาดมานาน บริษัทมักอยู่ในธุรกิจที่อิ่มตัวหรือเป็นธุรกิจตะวันตกดินแล้ว ผู้บริหารเลิกสนใจหุ้นของบริษัทที่มักจะมีสภาพคล่องต่ำมาก ดังนั้น เขาจึงคิดว่าจะเป็นประโยชน์มากกว่าที่จะอยู่อย่าง “เงียบที่สุด” ทำตัวให้เหมือนกับบริษัทส่วนตัวไม่ใช่บริษัทมหาชน และด้วยวิธีนี้เขาจะสามารถใช้ชีวิตที่สบายขึ้น สามารถใช้เงินหรือสิทธิประโยชน์จากบริษัทโดยไม่ต้องมีใครมาคอย “ตรวจสอบ” หรือมาสอบถามให้กวนจิตใจ ผู้บริหารเหล่านี้ไม่ได้สนใจว่าราคาหุ้นจะเป็นอย่างไร ว่าที่จริงถ้าหุ้นขึ้น บางทีเขาก็ไม่ดีใจด้วยเนื่องจากราคาที่ขึ้นไปจะไปสร้างความคาดหวังที่สูงขึ้นให้กับผู้ถือหุ้นรายย่อยที่อาจจะมาเรียกร้องปันผลเพิ่มขึ้น พวกเขาอาจคิดว่าปันผลเป็น “ต้นทุน” ที่เขาจะต้องจ่ายและผู้ถือหุ้นรายย่อยนั้นเป็นคนนอกที่เอาเงินมาให้ “เช่า” ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นที่มีศักษ์เป็นเจ้าของบริษัทเหมือนกับเขาเหมือนกัน ถ้าผมเจอผู้บริหารที่มีพฤติกรรมแบบนี้ ส่วนใหญ่แล้วผมก็มักจะไม่สนใจแม้ว่าบางบริษัทก็อาจจะดูว่ามีราคาต่ำกว่าพื้นฐานเป็นหุ้นคุณค่าได้เหมือนกัน

ทั้งหมดนั้นเป็นเพียงบางส่วนของพฤติกรรมที่ไม่ดี น่าจะมีพฤติกรรมอื่น ๆ อีกที่ไม่พึงประสงค์ อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ว่าผู้บริหารทำบางเรื่องที่เข้าข่ายก็แสดงให้เห็นว่าแย่แล้ว เราคงต้องดูถึง “ดีกรี” ว่ารุนแรงแค่ไหนและ/หรือบ่อยแค่ไหน บางทีทำครั้งเดียวแต่รุนแรงและชัดเจนมาก เช่น บริษัทให้ผู้บริหารหรือ “โนมินี” กู้เงินจำนวนมากและกลายเป็นหนี้เสีย แบบนี้ก็ต้องเรียกว่ามีพฤติกรรมไซฟ่อนเงินชัดเจนและเราต้องหนีห่างเลย ในบางกรณีผู้บริหารทำพฤติกรรมดังกล่าวในสี่กลุ่มแต่ยังไม่ชัดเจนว่าเป็นสิ่งที่ไม่ดีต่อบริษัทหรือเป็นการเอาเปรียบบริษัทชัดเจนแบบนี้เราอาจจะยกประโยชน์ให้กับ “จำเลย” ได้ แต่ถ้าทำบ่อย ๆ หรือทำหลายกรรม แบบนี้เราก็ต้องสงสัยและระวังมากขึ้นถ้าจะเข้าไปลงทุนซื้อหุ้นบริษัท

สำหรับผมแล้ว การพิจารณาหรือวิเคราะห์ผู้บริหารนั้น ผมแยกเป็นสามสี่กลุ่มคือ กลุ่มแรกเป็นกลุ่มผู้บริหารที่ผมมั่นใจว่าดีร้อยเปอร์เซ็นต์ กลุ่มที่สองคือกลุ่มที่ผมรู้ว่าไว้ใจไม่ได้หรือมีพฤติกรรมที่ผมไม่ชอบดังที่กล่าวไว้ในตอนต้น ส่วนกลุ่มที่สามคือกลุ่มผู้บริหารที่ “สีเทา ๆ” คือมีพฤติกรรมที่ยังพอรับได้แต่ต้องระมัดระวังว่าจะทำอะไรไม่ดีร้ายแรงหรือไม่ และกลุ่มสุดท้ายคือกลุ่มที่ผมยังไม่รู้จักหรือยังไม่ได้ติดตามเนื่องจากผมอาจจะยังไม่ได้สนใจในตัวธุรกิจของบริษัท

คำเตือนสุดท้ายของผมก็คือ เราต้องวิเคราะห์ผู้บริหารจากการกระทำไม่ใช่วิเคราะห์จากการได้พูดคุยหรือสัมผัสกับผู้บริหารอย่างเดียว เพราะนั่นอาจจะเป็นอันตรายเนื่องจากการได้พบและรู้จักผู้บริหารอาจจะทำให้เกิดความ “ลำเอียง” เนื่องจากบุคลิกภาพส่วนตัวของผู้บริหารได้ ในเรื่องนี้ เบน เกรแฮม ถึงกับบอกว่าเราไม่ควรไปพบผู้บริหาร เพราะเรามักจะถูก “หลอก” หรือล่อให้หลงมากกว่าได้ข้อมูลที่แท้จริง
"ผู้ทรงธรรมนั่นแหละคือผู้ทรงเกียรติ ผู้มีความดีนั่นแหละคือผู้มีทรัพย์ ผู้รู้จักพอนั่นแหละคือมหาเศรษฐี" ว.วชิรเมธี
ภาพประจำตัวสมาชิก
dome@perth
สมาชิกสมาคมนักลงทุนเน้นคุณค่า
โพสต์: 4741
ผู้ติดตาม: 1

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 2

โพสต์

คม ชัด ลึก

ขอบคุณครับ
"ไม่มีสุตรสำเร็จ ไม่มีทางลัด ไม่ใช่แค่โชค
หนทางจะได้มาซึ่ง อิสระภาพทางการเงิน
มันมาจาก ความขยัน การไขว่คว้า หาความรู้
เชื่อและตั้งมั้นในหลักการลงทุนที่ถูกต้อง
"
ภาพประจำตัวสมาชิก
Packky
Verified User
โพสต์: 856
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 3

โพสต์

ขอบคุณครับ
:) :) :)
ภาพประจำตัวสมาชิก
bhudhorn
Verified User
โพสต์: 54
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 4

โพสต์

ขอบคุณครับ
56-1=555
ภาพประจำตัวสมาชิก
benjamin
Verified User
โพสต์: 106
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 5

โพสต์

ขอบคุณครับ
o-bo-ja-ma
Verified User
โพสต์: 1601
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 6

โพสต์

ขอบคุณมากครับ ชัดเจนจริงๆ
superboy
Verified User
โพสต์: 1049
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 7

โพสต์

ถูกใจจริงๆๆ

ถ้าได้พูดคุยกับผู้บริหารแล้วต้องมาวิเคราะห์ทุกคำพูด

กับพฤติกรรมการบริหารอีกครั้ง ว่า ตรงตามที่พูดหรือป่าว

บ้างครั้งพูดไม่ค่อยน่าสนใจ แต่ทำได้ยอดเยี่ยม ก้อมีครับ
อย่าหลุดแนวที่ตัวเองถนัด สู้สู้
superboy
Verified User
โพสต์: 1049
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 8

โพสต์

ปล. ลืมขอบคุณครับ ที่เขียนบทความดีๆๆ ให้อ่านตลอด
อย่าหลุดแนวที่ตัวเองถนัด สู้สู้
ภาพประจำตัวสมาชิก
Paul VI
สมาชิกกิตติมศักดิ์
โพสต์: 10548
ผู้ติดตาม: 1

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 9

โพสต์

ขอบคุณ โอ๊ตครับ เอาความรู้มาแบ่งปันตลอด :D
คนควน
Verified User
โพสต์: 46
ผู้ติดตาม: 1

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 10

โพสต์

ขอบคุณครับ
ภาพประจำตัวสมาชิก
Saran
Verified User
โพสต์: 2377
ผู้ติดตาม: 1

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 11

โพสต์

ขอบคุณมากๆครับ
springs
Verified User
โพสต์: 49
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 12

โพสต์

ขอบคุณสำหรับบทความดีๆที่นำมาแบ่งปันมากครับ
Akkapun
สมาชิกสมาคมนักลงทุนเน้นคุณค่า
โพสต์: 249
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 13

โพสต์

ขอบคุณมากครับ คุณ oatty
Green
สมาชิกสมาคมนักลงทุนเน้นคุณค่า
โพสต์: 2846
ผู้ติดตาม: 1

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 14

โพสต์

ยอดเยี่ยมครับ
“Market prices are always wrong in the sense that they present a biased view of the future.”, Soros.

Blog about the investment playbook https://www.blockdit.com/alphainvesting
Mr.Salapao
Verified User
โพสต์: 18
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 15

โพสต์

สุดยอดจริงๆครับ พฤติกรรมผู้บริหารเป็นปัจจัยหลักๆที่ผมใช้ดูหุ้นเลย
ถ้าผู้บริหารไม่ผ่าน ข้างในก็ไม่ต้องไปสนใจแล้ว :lovl:
ภาพประจำตัวสมาชิก
unnop.t
Verified User
โพสต์: 924
ผู้ติดตาม: 1

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 16

โพสต์

ชอบมากครับบทความนี้ :D
ตลาดหุ้นมักจะหลอกเราด้วย ความโลภ และความกลัว.....
ภาพประจำตัวสมาชิก
leaderinshadow
สมาชิกสมาคมนักลงทุนเน้นคุณค่า
โพสต์: 1765
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 17

โพสต์

ขอบคุณมากๆครับ ^^

งั้นขอรวบรวมกระทู้ที่เกี่ยวข้องมาแปะเสริมด้วยนะครับ

พฤติกรรมใดที่น่าสังเกตได้ว่า ผู้ผบห.ขาดธรรมาภิบาล
http://board.thaivi.org/viewtopic.php?f=1&t=45549

ไซฟ่อน นั้น ทำกันอย่างไร? และ จับสัญญาณการ ไซฟ่อน
http://board.thaivi.org/viewtopic.php?f=1&t=44991
ภาพประจำตัวสมาชิก
doodeemak
Verified User
โพสต์: 411
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 18

โพสต์

ชอบกลุ่มสุดท้ายจังครับ

กับดักของคนชอบของถูกๆ

แต่แปลกที่ว่า ส่วนใหญ่ขึ้นต้นด้วยตัว T ทั้งนั้นเลยแฮะ
Inactive investor
ภาพประจำตัวสมาชิก
thalucoz
Verified User
โพสต์: 658
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 19

โพสต์

ขอบคุณมากครับ :P
FREEDOM ---------- HOLD MY HAND
Sayan
Verified User
โพสต์: 204
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 20

โพสต์

doodeemak เขียน:ชอบกลุ่มสุดท้ายจังครับ

กับดักของคนชอบของถูกๆ

แต่แปลกที่ว่า ส่วนใหญ่ขึ้นต้นด้วยตัว T ทั้งนั้นเลยแฮะ
TCB จัดไปอย่าให้เสีย ผมก็ติดกับอยู่นะเนี่ย :lovl:
soros
Verified User
โพสต์: 293
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 21

โพสต์

Sayan เขียน:
doodeemak เขียน:ชอบกลุ่มสุดท้ายจังครับ

กับดักของคนชอบของถูกๆ

แต่แปลกที่ว่า ส่วนใหญ่ขึ้นต้นด้วยตัว T ทั้งนั้นเลยแฮะ
TCB จัดไปอย่าให้เสีย ผมก็ติดกับอยู่นะเนี่ย :lovl:
ผมว่ากลุ่มสุดท้ายนี้ขึ้นด้วย W ก็มีนะ ดร.ก้เคยซื้อด้วย
ภาพประจำตัวสมาชิก
iluckyhappy
Verified User
โพสต์: 72
ผู้ติดตาม: 1

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 22

โพสต์

ขอบคุณบทความดี ๆ ของ อาจารย์ นิเวศน์ ครับ เป็น idol การลงทุน
... ผมขอเดินตามแนวทางของอาจารย์
"ฝันให้ไกลไปให้ถึง สู่อิสระภาพทางการเงิน แม้หนทางจะไม่ง่าย
ขอมีฝันเป็นแรงใจ เดินไปอย่างมุ่งมั่น เชื่อ ศรัทธา ต่อความสำเร็จ"
---------------------------------------------
ใกล้ปีใหม่แล้ว ขอสวัสดีปีใหม่ 2554 อาจารย์ นิเวศน์ ด้วยครับ
ขอให้อาจารย์สุขภาพแข็งแรงตลอดทุก ๆ ปี ครับ
wtnsc
Verified User
โพสต์: 146
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 23

โพสต์

ขอบคุณมากครับ
lekommend
Verified User
โพสต์: 2
ผู้ติดตาม: 0

Re: พฤติกรรมผู้บริหาร / ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

โพสต์ที่ 24

โพสต์

ขอบคุณครับ
โพสต์โพสต์