พ่อมดแห่งการช๊อตเซล Jim Chanos

[humdrum]

Jim Chanos : Short-Selling Wizard




ถ้าพูดถึงการทำ Short sell แล้วหลายๆคนจะนึกถึงชื่อแรกขึ้นมาก่อนคือ Gorge Soros ซึ่งทำให้การ short sell เป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวาง และได้ยินคำนี้ตั้งแต่สมัยผมยังเป็นเด็กและเรียนอยุ่ก็เพราะชื่อนี้ แต่ถ้าพูดตามตรงแล้วในวงการ Soros นั้นใช้ประโยชน์จากเครื่องมือที่เรียกว่า Short sell ในสถานการณ์พิเศษเท่านั้น ซึ่งหลายๆคนคงจะทราบดี แกจะใช้เมื่อเกิด Bubble Crisis เท่านั้น

เมื่อการ Short Sell ทำกำไรได้รวดเร็วและงดงาม ก็มีผู้คนอยากเอาอย่างบ้าง รวมทั้งหลายๆเฮดจ์ฟันพยามที่ทำตาม แต่ผลลัพท์กลับหาผู้ประสบความสำเร็จในด้านนี้น้อยมาก กำไรที่ทำได้ก็เพียงช่วงสั้น ในระยะยาวแล้วกลับล้มเหลวเสียส่วนมาก ยกตัวอย่างในวิกฤตปี 2008 ที่ผ่านมามีเฮดจ์ฟันที่รอดตัวมาได้เพียงแค่ 10% เท่านั้น

ดังนั้นการทำ Short sell จึงเป็น skill ที่ Trader ควรจะต้องคำนึงถึง เพราะถ้า trader ที่ไม่มี skill short sell แล้ว ใน Long–Run จะสำเร็จในการ short ยากมาก

ทีนี้มาดู Jim Chanos กันครับ เค้าถือว่าเป็นหนึ่งใน ผู้ Master ในวงการ Short sell เลยทีเดียว เพราะการเล่น short sell เป็นหลักนั้นทำกำไรได้ยากในLong-Run แม้กระทั่ง Soros ยังเลือกใช้เฉพาะในเวลาที่เกิด Reflexivity เท่านั้น (สถานการณ์พิเศษ)

ที่น่าสนใจที่หากเราเข้าไปที่ห้องประชุมของ Jim Chanos เราจะเห็นหนังสือสุดโปรดของเค้า ซึ่งน่าสนใจทีเดียวสำหรับผู้ที่ชื่นชอบการเล่น Short sell ด้านเดียว เพราะหนังสือที่เค้าชอบ และ บุคคลที่เค้าชื่นชอบ หนึ่งในนั้น คือ Warren Buffet
(รายละเอียดหนังสือของเค้าจะมีอยู่ตอนที่เค้าให้สัมภาษณ์กับ Katherine Burton ของ Bloomberg ครับ)

“แต่ถึงแม้ผมจะชอบ Warren Buffet ก็ไม่ได้หมายความว่า ผมต้องทำแบบเค้า เค้าเป็นคนเก่งมีวิสัยทรรศน์ยาวไกล ถ้าผมเชี่ยวชาญแบบนั้นผมจะเลือกวิธีการลงทุนแบบนั้นซึ่งเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด แต่ทีนี้ปัญหามันอยุ่ตรงที่ผมไม่ได้เชี่ยวชาญแบบนั้นน่ะสิ ตอนอายุไม่ถึง 10 ขวบผมยังไม่เคยคิดทำการค้าขายอะไรสักอย่างเลย ตอนโตขึ้นผมก็ยังตั้งใจจะเป็นหมออยุ่เลย ดังนั้นผมจึงต้องหาวิธีและสไตล์ของผมเอง”

(งวดนี้จะพยามลดภาษา ENG ให้มากที่สุดครับ มีเพื่อนๆส่งเมลล์มาบอกว่า ไม่ค่อยถนัดอ่าน Eng เท่าไร)

“เราอยุ่ในยุคแข่งขันเมื่อบริษัทหนึ่งทำได้ดีมาก บริษัทหนึ่งย่อมแย่ลงเพราะสู้ไม่ไหว นี่คือความจริงและความโหดร้ายของระบบทุนนิยม มันง่ายกว่ามากสำหรับผม เมื่อดูผลลัพธ์มาแล้วว่าใครเป็นผู้ชนะ หรือผู้แพ้ ในอุตสาหกรรมนั้นๆ แต่ถ้าผมจะเลือกผู้ชนะตอนรู้ผลไปแล้ว ผมอาจจะต้องจ่ายแพงกว่า บัฟเฟตถึงสองเท่าก็ได้ตอนนั้น ดังนั้นผมเลือก Short ผู้แพ้ดีกว่า”

“ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นมากขนาดนี้ ผู้ค้าน้ำมันได้ประโยชน์ ดังนั้นจึงมีผู้เสียประโยชน์ในวงการอุตสาหกรรมที่ต้องพึ่งพาน้ำมันมาก ผมเลือก short ด้านนั้น “

“ราคาทองคำที่ปรับตัวสูงมากส่งผลกระทบต่อต้นทุนบริษัทจิวเวอร์รี่อย่างมาก กำไรที่ทำได้จะปรับลดลงอย่างแน่นอน ในงบบัญชีถัดไป ผมเลือก Short ด้านนั้น”

ปัญหาส่วนมากที่ทำให้คนเล่น Short Sell ไม่สำเร็จในระยะยาวก็คือ การขาดความเข้าใจที่แท้จริงเกี่ยวกับ ระบบการเงินโดยมุ่งเน้นผลตอบแทนระยะสั้นเป็นหลัก

“ถ้าคุณเลือก Short sell เพียงเพราะว่า ราคาสินทรัพย์ หรือ ดัชนีสูงขึ้นมามากแล้ว คุณก็เป็นเหมือน เทรดเดอร์อีก 90% บนโลกนี้ ที่ระยะยาวแล้วตัวเลขในบัญชีของคุณเองไม่ได้เพิ่มขึ้นมากสักเท่าไร เพราะคุณกำลังไม่ยอมรับความจริงที่ว่าในระบบทุนนิยมนั้นสิ่งที่มีค่าที่แท้จริงในระยะยาวคือสินทรัพย์ ส่วนเงินซึ่งเป็นตัวกลางแลกเปลี่ยนนั้นจะเสื่อมค่าลงเรื่อยๆตามเงินเฟ้อ ซึ่งการ Short sell ก็คือ การขายสินทรัพย์ออกมาก่อนล่วงหน้า แล้วรับเงินสดออกมาก่อนในปัจจุบัน “

“ถ้าคุณเลือกเล่น Short sell style แล้วล่ะก็ คุณจะต้องเก่งในเรื่องของคนมากเลยทีเดียว เพราะคุณต้องรุ้ว่าเมื่อไรที่คนจะกลัว ไม่กล้าถือสินทรัพย์ในระดับราคานั้นๆ ถ้าไม่มีอะไรมาบีบให้คนขายสินทรัพย์ออกไปได้ คุณเตรียมตัวรับผลจากการ Short sell ของคุณได้เลย”

ท้ายนี้ในช่วงที่ผมกำลังยุ่งมากๆกับกองทุนส่วนตัวของตัวเองอยุ่นั้น หากมีเวลาผมก็จะทยอยนำเอา เกร็ดของ เฮดจ์ฟันเมเนเจอร์ เด่นๆมาเล่าสุ่กันฟัง เพื่อที่จะได้เห็นว่า พวกเค้าแต่ล่ะคนถึงแม้จะต่างแนวทาง ต่างความคิด กัน แต่สิ่งที่ทำให้พวกเค้าประสบความสำเร็จได้เหมือนๆกัน คือ การมองความจริง เรียนรุ้และเปิดกว้างในแนวคิดของคนอื่นเสมอ เพื่อมาปรับใช้ให้สอดคล้องกับความสามารถของตัวเอง และ ทุกคนล้วนมองใน Term ของ Long Run เป็นหลัก

“คน 90% สนใจเรื่องผิดถูกเป็นหลัก หากเค้าคิดว่าแนวคิดของคุณผิดแล้ว เค้าจะไม่ฟังคุณเลย แต่ถ้าคุณเป็นคนฟังแนวคิดของคนอื่นถึงแม้ลึกๆคุณอาจจะไม่เห็นด้วยก็ตาม คุณจะได้เรียนรู้อะไรมากกว่าสิ่งที่คน 90% นั้นไม่เคยรับรุ้มาก่อนในชีวิตเลยทีเดียว และเมื่อคุณนำมาพัฒนาให้สอดคล้องกับความสามารถที่คุณมีแล้วล่ะก็ พอถึงตอนนั้น คนอีก 90% ก็จะบอกว่า คุณเป็นคนที่มีพรสวรรค์ พวกเค้าไม่สามารถเป็นอย่างคุณได้ ทั้งๆที่คุณทำงานหนักมากกว่า เปิดใจมากกว่า “
Credit : Mudleygroup @ http://www.templeboxing.com/

[humdrum]

"ถ้าคุณเลือกเล่น Short sell style แล้วล่ะก็ คุณจะต้องเก่งในเรื่องของคนมากเลยทีเดียว เพราะคุณต้องรุ้ว่าเมื่อไรที่คนจะกลัว ไม่กล้าถือสินทรัพย์ในระดับราคานั้นๆ ถ้าไม่มีอะไรมาบีบให้คนขายสินทรัพย์ออกไปได้ คุณเตรียมตัวรับผลจากการ Short sell ของคุณได้เลย”

The heart of Short selling is don't target return but target risk. I always look at short-sellings as a creator of Mr. Market's irrationality. At the core of short-selling success is the recurrent m-i-s-p-r-i-c-i-n-g of securities krab.

[Rocker]

ขอบคุณพี่ Humdrum ที่นําบทความดีๆ มา แบ่งปันครับ

[blueplanet]

ขอบคุณครับ คุณhumdrum
ที่นำความรู้มาเผยแพร่

[panwasit]

ขอบคุณมากครับ เห็นแล้ว ก็อยากลองบ้าง แต่ไม่เอาดีกว่า ไม่ค่อยถนัด

[Sumotin]

แนวคืดของคุณ Jim Chanos ก็เป็น Fundamentalist เหมือนกันครับลองศึกษากันดูก็ดีนะครับ เป็น reverse process อีกทีหลังจากรู้ว่าใครเป็นผู้ชนะแล้วค่อย short ผู้แพ้แทน

[ซุนเซ็ก]

ขอบคุณพี่ humdrum ครับ
ที่มีบทความดีๆมาฝากเสมอ

[KRISH182]

ขอบคุณ มาก สำหรับบทความดีๆๆๆ

โดยเฉพาะ กับ ประโยค นี้
“ คุณจะต้องเก่งในเรื่องของคนมากเลยทีเดียว เพราะคุณต้องรุ้ว่าเมื่อไรที่คนจะกลัว ไม่กล้าถือสินทรัพย์ในระดับราคานั้นๆ ”

[worth4wait]

แอบมาเก็บความรู้ได้อีกเยอะเลยครับ
ขอบคุณครับ

[hatehate]

ขอบคุณสำหรับบทความครับ

[Zhou_Enlai]

เป็นบทความที่น่าสนใจมากทีเดียวครับ ถือเป็นเเนวการมุ่งมองหาจุดที่ตรงกันข้ามกับเเนวการลงทุนปกติที่จะเน้น เเสวงหาบริษัทที่เเข็งเเกร่ง เเละ มีการเติบโตของกำไรที่ดีเเละซื้อขณะที่ราคาที่ยังไม่เกินคุณค่า มาเป็นการมุ่งวิเคราะห์หาบริษัทที่ผลงานกำลังจะตกต่ำลงอย่างเด่นชัด ในอุตสาหกรรมที่กำลังจะตกต่ำลงเเทน ซึ่งต้องอาศัยการวิเคราะห์ธุรกิจเเละเทรนด์ของอุตสาหกรรมที่เเม่นยำเหมือนกัน

ยังไงขอบคุณ humdrum มากนะครับสำหรับบทความ