+SET เผย P/E หุ้นไทย ต่ำกว่าตลาดหุ้นอื่น+

[beammy]

SET: SET News Release :SET Note เผยพบ P/E ratio ไทยต่ำกว่าตลาด
Source - ข่าว SETSMART
Monday, 05 February 2007 09:08

ข่าว SET ฉบับที่ 16/2550
                                                           5 กุมภาพันธ์ 2550

SET Note เผยพบ P/E ratio ไทยต่ำกว่าตลาดหุ้นอื่นเพราะปัจจัยเชิงโครงสร้างถึงแม้บริษัท
จดทะเบียนผลประกอบการดี

สายงานวิจัยและข้อมูลสารสนเทศ ตลาดหลักทรัพย์ฯ เสนอรายงานการศึกษาสาเหตุค่า P/E ratio
ของตลาดไทยต่ำเทียบกับต่างประเทศ พบว่า P/E ratio ของไทยที่ต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์มา
นาน ไม่ใช่เพราะบริษัทจดทะเบียนมีพื้นฐานไม่ดี แต่เป็นเพราะความแตกต่างในระดับโครงสร้าง
เศรษฐกิจและตลาดทุน

ดร.เศรษฐพุฒิ  สุทธิวาทนฤพุฒิ  ผู้ช่วยผู้จัดการ  ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เปิดเผยผลการ
ศึกษาเรื่อง "P/E ratio ไทย ทำไมต่ำ" ใน SET Note ฉบับที่ 2/2550 ว่า ค่า P/E ratio
ของไทยต่ำกว่าตลาดหุ้นในภูมิภาคเช่น มาเลเซียและสิงคโปร์มานานแล้ว และล่าสุดค่า P/E ratio
ของไทย ณ วันที่ 30 มกราคม 2550 อยู่ที่ 9.08 เท่า ในขณะที่ของประเทศมาเลเซีย และสิงคโปร์
อยู่ที่ 18.34 และ 15.03 เท่า ตามลำดับ โดยไม่ได้ต่ำกว่าแค่ในภาพรวม แต่ P/E ratio ของไทย
ยังต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์ในเกือบทุกกลุ่มอุตสาหกรรม แสดงให้เห็นว่า P/E ratio ของไทยไม่
ได้ต่ำกว่าเพราะโครงสร้างบริษัทจดทะเบียนตามกลุ่มอุตสาหกรรมของไทย

อย่างไรก็ตาม ค่า P/E ratio ของไทยที่มีระดับต่ำกว่า ไม่ใช่เพราะบริษัทจดทะเบียนมีผลประกอบ
การด้อยกว่าบริษัทที่จดทะเบียนในประเทศมาเลเซียและสิงคโปร์ เมื่อพิจารณาภาพรวมความ
เคลื่อนไหวของผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนและการเคลื่อนไหวทางราคาแล้ว พบว่า บริษัท
จดทะเบียนไทยมีผลประกอบการเติบโต เช่นเดียวกับบริษัทในตลาดหุ้นมาเลเซียและสิงคโปร์ แต่ดัชนี
ราคาของไทยกลับไม่ปรับตัวไปในทิศทางเดียวกันกับแนวโน้มของผลประกอบการ ซึ่งส่งผลให้ค่า P/E
ratio ของไทยต่ำกว่าด้วย

"หากดูข้อมูลแล้วจะพบว่า P/E ratio ของไทยที่ต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์นั้น ไม่ได้เป็นเพราะ
โครงสร้างบริษัทจดทะเบียนตามกลุ่มอุตสาหกรรม เนื่องจาก P/E ratio ของไทยต่ำกว่าในเกือบจะ
ทุกกลุ่มอุตสาหกรรม และไม่ใช่เพราะบริษัทจดทะเบียนมีผลประกอบการไม่ดี แต่เป็นเพราะความแตก
ต่างในปัจจัยระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุน" ดร.เศรษฐพุฒิกล่าว

ในการศึกษาด้วยวิธีการทางเศรษฐมิติโดยการควบคุมตัวแปรระดับบริษัทที่มีผลต่อ P/E ratio เช่น
มูลค่าหลักทรัพย์ อัตราการจ่ายเงินปันผล quality of earnings และ turnover ratio เป็นต้น
พบว่า แม้ปัจจัยพื้นฐานและลักษณะของบริษัทจดทะเบียนเหมือนกันแล้ว บริษัทที่จดทะเบียนอยู่ใน
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยจะมี P/E ratio ต่ำกว่าถ้าจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์
ประมาณ 2.5 เท่า และต่ำกว่าประมาณ 3.5 เท่าหากจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์มาเลเซีย ซึ่ง
ชี้ให้เห็นว่ามี Thailand discount ในอัตราส่วนราคาต่อส่วนกำไรสุทธิหรือ P/E ratio

รายงานศึกษายังพบอย่างน้อย 3 ปัจจัยระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุน ที่ส่งผลให้เกิด
Thailand discount ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล (risk-free interest rate)
การบริหารจัดการเกี่ยวกับสิทธิผู้ถือหุ้น (shareholder rights) และความผันผวนของตลาด ซึ่งส่วน
หนึ่งสอดคล้องกับการศึกษาในต่างประเทศที่พบว่ากองทุนที่ลงทุนในตลาดเกิดใหม่ (emerging
market) จะให้ความสำคัญทางด้านสิทธิผู้ถือหุ้น กรอบระเบียบกฎหมายและมาตรฐานทางบัญชีอย่าง
มาก ในขณะที่ผลประเมินทางด้าน corporate governance (CG-ROSC) ของประเทศไทยยัง
ค่อนข้างต่ำในด้านของสิทธิของผู้ถือหุ้น การปฏิบัติที่เท่าเทียมกันต่อผู้ถือหุ้น และความรับผิดชอบของคณะ
กรรมการ

ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งที่ก่อให้เกิด Thailand discount คือความผันผวนในดัชนีราคาของ
ตลาดหลักทรัพย์ไทยที่สูงกว่าประเทศในภูมิภาค ทั้งนี้ส่วนหนึ่งเนื่องจากโครงสร้างผู้ลงทุนใน
ตลาดหลักทรัพย์ไทยส่วนใหญ่เป็นผู้ลงทุนรายย่อยและมีพฤติกรรมการซื้อขายเปลี่ยนมือบ่อย (High
turnover velocity) อีกทั้งฐานผู้ลงทุนที่มีจำนวนน้อย นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนของนโยบาย
ทางการยังเป็นอีกสาเหตุหนึ่งที่ส่งผลต่อความผันผวนทางราคาและก่อให้เกิด Thailand P/E ratio
discount ดังจะเห็นได้หลังจากการประกาศใช้มาตรการกันเงินสำรองของธนาคารแห่งประเทศไทย
ส่งผลให้ค่า P/E ratio ของไทยลดลงจาก 10.1 เท่าเหลือ 8.6 เท่า ภายในวันเดียว ในขณะที่
ปัจจัยพื้นฐานอื่น ๆไม่ได้เปลี่ยนแปลงเลย

"ดังนั้น เพื่อให้การประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัทมีความสมบูรณ์และสะท้อนมูลค่าที่ควรจะเป็นมาก
ขึ้น  จึงควรมีความชัดเจนของนโยบายทางการในระยะยาว รวมถึงมีมาตรการในการปรับปรุง
โครงสร้างตลาดหลักทรัพย์ เช่น เพิ่มฐานผู้ลงทุนและสัดส่วนผู้ลงทุนสถาบัน เป็นต้น เพื่อลดความ
ผันผวน ลดความเสี่ยงเชิงการเมืองและนโยบาย เสริมสร้างธรรมาภิบาลทางด้านสิทธิผู้ถือหุ้น รวมไป
ถึงมาตรฐานด้านอื่นๆ เช่น กรอบระเบียบกฎหมายและการบัญชีมากขึ้น ทั้งนี้ นอกจากเพื่อลด
Thailand P/E ratio discount แล้วยังจะเป็นการเพิ่มมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market
capitalization) และช่วยพัฒนาตลาดทุนของไทยในระยะยาวอีกด้วย" ผู้ช่วยผู้จัดการฯ กล่าวสรุป

[javidol]

ข่าวเดียวกับอันนี้ป่าวคับ

http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=22801

[beammy]

น่าจะใช่ ครับ

ขออภัยที่ตั้งกระทู้ซ้ำ ครับ  :oops:  :oops:  :oops:  ...

[อองตวน]

Richard Ferri "Practitioners view risk as Investment Volatility while individuals view risk as losing money"

โครงสร้างตลาดไทย,เกาหลี เป็น นักเก็งกำไรมากกว่า นักลงทุน
ความผันผวนระดับที่สูงของราคา สร้างความเสี่ยงแก่นักลงทุน ที่ต้องดิสเคาน์พีอีลง บนระดับปัจจัยพื้นฐานที่เทียบเท่าเพื่อนบ้าน

ผมเคยเสนอไอเดียว่าผู้คุมกฎควรcapการให้แกว่งตัวของdaily returnแต่ละหลักทรัพย์ลดระดับลงมา ผมเชื่อว่า(อาจจะเป็นผมคนเดียว)วิธีนี้แหละจะทำให้ดัชนีหุ้นไทยถึงพันจุดได้ก่อนการไม่cap เพราะ volatility ที่ยอมรับได้สามารถเรียก inflow ในส่วนที่เคยรับตลาดไทยไม่ได้เข้ามาในระบบ

เสื้อตัวเดิมนี่แหละแต่สามารถขายฝรั่งได้ในราคาที่สูงขึ้นแค่เขาแน่ใจว่าสีไม่ตก