ระยะเวลาลงทุน/ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

[little wing]

โลกในมุมมองของ Value Investor 18 มิถุนายน 54
ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

การซื้อหุ้นลงทุนแต่ละตัวนั้น นักลงทุนแต่ละคนก็มักจะมีแนวคิดคร่าว ๆ ว่าหุ้นตัวนั้นเขาจะ “ถือยาวหรือสั้น” แน่นอนว่าสำหรับบางคนแล้ว เขาแทบไม่คิด เพราะสำหรับเขา การซื้อหุ้นลงทุนนั้น ไม่มีคำว่ายาว นั่นเป็นเพราะเขาเป็น “นักเทรดหุ้น” หรือเล่นหุ้น “รายวัน” สิ่งที่เขาทำก็คือ คอยดูว่าตลาดหุ้นวันนั้นจะมีทิศทางอย่างไร หรือหุ้นตัวนั้นจะมีทิศทางอย่างไรในแต่ละนาทีหรือชั่วโมง เขาเก็งกำไรจากความผันผวนของราคาหุ้น และนี่คือนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากในตลาดหลักทรัพย์ที่มีเม็ดเงินลงทุนไม่มากและซื้อขายหุ้นเป็น “งานอดิเรก” นอกจากนักลงทุนรายย่อยเหล่านี้แล้ว คนที่ซื้อขายหุ้นรวดเร็วมากยังรวมถึง “ขาใหญ่” หรือนักลงทุนที่มีเม็ดเงินลงทุนจำนวนมากที่เข้าไปซื้อขายหุ้น “รายวัน” ด้วยเม็ดเงินมหาศาล คนกลุ่มนี้ นอกจากจะเก็งกำไรจากความผันผวนของราคาหุ้นแล้ว บ่อยครั้งยังเป็นคนที่ “สร้างความผันผวน” ให้กับราคาหุ้นเองเพื่อให้ตนได้เปรียบในการเก็งกำไรจากการซื้อขายหุ้นนั้น

กลุ่มคนที่ “เล่นสั้น” นั้น ถ้าเป็นรายเล็กซึ่งการซื้อขายไม่สามารถมีอิทธิพลต่อราคาหุ้นได้นั้น ในบางช่วงบางตอนที่ตลาดหลักทรัพย์ปรับตัวขึ้นดีเป็นกระทิง พวกเขาก็อาจจะมีกำไรบ้าง แต่ในช่วงที่ตลาดหุ้นลงหรือขึ้น ๆ ลง ๆ พวกเขาก็มักจะขาดทุน และในระยะยาวแล้ว พวกเขาแทบจะต้องขาดทุนเสมอ เหตุผลก็คือ ค่าคอมมิชชั่นในการซื้อขายหุ้นจะ “กิน” ผลตอบแทนที่อาจจะทำได้จากการซื้อขายหุ้นหมด ส่วนรายใหญ่ที่เก็งกำไรหุ้นระยะสั้นนั้น เช่นเดียวกัน ในช่วงที่ตลาดหุ้นดี พวกเขาก็อาจจะมีกำไรมหาศาล แต่ในยามที่ตลาดหุ้นแย่ หลายคนก็เสียหายหนัก ในระยะยาวแล้ว คนที่ทำผลตอบแทนได้มหาศาลก็น่าจะมีจำกัด

ตัวอย่างของคนที่เล่นสั้นและประสบความสำเร็จอย่างสูงก็คือ จอร์จ โซรอส และถ้ามองย้อนหลังไปยาวกว่านั้น ก็อาจจะรวมถึงนักเก็งกำไรระดับโลกหลาย ๆ คนอย่าง เจสซี่ ลิเวอร์มอร์ เบอร์นาร์ด บารูช และ เจอราลด์ เลิบ เป็นต้น แม้ว่าบางคนจะล้มเหลวในช่วงท้าย ๆ ของชีวิต

กลุ่มคนอีกกลุ่มหนึ่งที่มี Time Frame หรือช่วงระยะเวลาการลงทุนค่อนข้างสั้นแต่ไม่ถึงกับเป็น Day Trader หรือเล่นหุ้นรายวันแต่น่าจะลงทุนในระยะเวลาเป็น “รายเดือน” หรืออาจจะหลายเดือน คนที่เล่นหุ้นแนวนี้มักจะมองถึง “พื้นฐาน” ของหุ้น ประกอบกับ “โมเมนตัม” หรืออาจจะเรียกว่าเป็น “แรงส่ง” ที่เกิดจากการเก็งกำไรของนักลงทุนกลุ่มต่าง ๆ รวมถึงแรงส่งที่มาจาก “สตอรี่” หรือเรื่องราวที่น่าตื่นเต้นของหุ้น พูดง่าย ๆ พวกเขาลงทุนโดยเน้นทั้งแนวพื้นฐานและแนวเท็คนิค เพื่อที่จะซื้อหุ้นที่มีพื้นฐานในเวลาที่มันกำลัง “ร้อนแรง” นักลงทุนหลายคนในกลุ่มนี้มี วิลเลียม โอนีล เซียนหุ้นที่ใช้กลยุทธ์ที่มีชื่อย่อว่า “CANSLIM” เป็นไอดอล นักลงทุนในกลุ่มนี้มักจะทำผลตอบแทนได้น่าประทับใจมากในช่วงที่ตลาดหุ้นคึกคักร้อนแรงอย่างที่เกิดขึ้นในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ในยามที่ตลาดหุ้นตกต่ำลง พวกเขาก็อาจจะ “เจ็บตัว” ไม่น้อยไปกว่านักเก็งกำไรกลุ่มอื่น ๆ

กลุ่มที่ลงทุนยาวเป็นปีหรืออาจจะ 2-3 ปีที่เป็นกลุ่มใหญ่พอสมควรก็คือกลุ่มที่เรียกว่าเป็น Value Investor “กระแสหลัก” นี่คือกลุ่มที่ยึดแนวทางของ เบน เกรแฮม บิดาของการลงทุนแบบ Value Investment กลยุทธ์การลงทุนของนักลงทุนกลุ่มนี้มักจะเน้นที่เรื่องของราคาหุ้นว่าต้องเป็นหุ้นที่ “ถูกมาก” เป็นหุ้นที่มี Margin of Safety หรือมีส่วนเผื่อความปลอดภัยสูง พวกเขามักเป็นนักลงทุนที่อนุรักษ์นิยมและไม่กล้าที่จะซื้อหุ้นที่มีค่า PE สูงที่เขาเห็นว่าเป็นหุ้นที่มีราคาแพงแม้ว่าหุ้นนั้นจะเป็นบริษัทที่มีคุณสมบัติยอดเยี่ยมก็ตาม

ผลงานการลงทุนของนักลงทุนสาย เกรแฮม นั้น น่าจะไม่หวือหวามากนักโดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดหุ้นบูมมาก ๆ เนื่องจากหุ้นที่พวกเขาซื้อนั้นมักจะไม่ใช่หุ้นที่มีสตอรี่หรือมีเรื่องราวให้นักเก็งกำไรเข้ามาสนใจมากนัก อย่างไรก็ตาม ผลงานระยะยาวก็มักจะดีใช้ได้ เหนือสิ่งอื่นใดก็คือ ในยามที่ตลาดหุ้นไม่ดีหรือ “ไม่ไปไหน” เป็นเวลานาน นักลงทุนในกลุ่มนี้น่าจะรักษาผลตอบแทนของตนเองได้ดีพอสมควรเทียบกับกลุ่มอื่น ๆ

นักลงทุนกลุ่มที่มีระยะเวลาการลงทุนไม่แน่นอนขึ้นอยู่กับวัฎจักร์หรือสถานการณ์ของตัวหุ้นหรือสภาวะทางเศรษฐกิจบางอย่าง อาจจะเรียกว่า “นักเล่นหุ้นตามสถานการณ์” นี่คือนักลงทุนที่น่าจะมี Time Frame ไม่เกิน 3-4 ปี และบ่อยครั้งอาจจะน้อยกว่านั้น ไอดอลของนักลงทุนกลุ่มนี้น่าจะเป็น ปีเตอร์ ลินช์ ซึ่งมีกลยุทธ์การลงทุนที่ “เล่นหุ้นได้ทุกรูปแบบ” โดยเน้นในด้านของพื้นฐานของตัวกิจการเป็นหลัก การเล่นหุ้นได้ทุกรูปแบบนั้นเกิดจากการที่ลินช์จัดกลุ่มหุ้นทุกตัวตามคุณสมบัติของบริษัท เช่น เป็นหุ้นโตเร็ว หุ้นที่อยู่ในกิจการที่เป็นวัฏจักร หุ้นทรัพย์สินมาก และหุ้นฟื้นตัวจากวิกฤติ เป็นต้น

ผลงานการลงทุนในแบบของปีเตอร์ ลินช์ นั้น ผมคิดว่าคนที่ทำได้ดี นั่นคือ สามารถซื้อขายหุ้นได้ถูกต้องตามคุณสมบัติของบริษัท น่าจะได้กำไรหรือผลตอบแทนเป็นกอบเป็นกำ เฉพาะอย่างยิ่งหุ้นวัฏจักร์และกลุ่มฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม การที่จะทำเช่นนั้นได้ไม่ใช่สิ่งที่ง่ายโดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนที่ไม่ได้ศึกษาหรือมีความรู้ความสามารถพอ ยิ่งไปกว่านั้นก็คือ ถ้าเป็นการเข้าไปซื้อขายหลังจากที่หุ้นปรับตัวขึ้นมามากแล้ว นักลงทุนก็อาจจะขาดทุนได้ และนี่ทำให้การลงทุนแบบนี้ก็มีความเสี่ยงไม่น้อย

กลุ่มสุดท้ายก็คือ นักลงทุนที่ลงทุนยาวมากคือ ประมาณตั้งแต่ 3-4 ปีขึ้นไป ไอดอลของกลุ่มนี้ก็คือ ฟิลลิป ฟิสเชอร์ และ วอเร็น บัฟเฟตต์ นี่คือนักลงทุนที่เน้นลงทุนในกิจการที่ดีเยี่ยมที่สุดในประเทศ พวกเขาจะไม่ใคร่สนใจหุ้นของกิจการที่ “หาจุดเด่นไม่ค่อยได้” แม้ว่าจะมีราคาถูก หรืออาจจะมีสตอรี่ที่น่าสนใจ เป็นบริษัทที่กำลังอยู่ในวัฏจักร “ขาขึ้น” หรือแม้แต่บริษัทที่ “กำลังฟื้นตัวอย่างเห็นได้ชัด” สิ่งที่พวกเขามองก็คือ ความสามารถในการแข่งขันหรือความได้เปรียบที่ยั่งยืนที่บริษัทมีต่อคู่แข่ง ความเข้มแข็งทางการเงิน การเจริญเติบโตของอุตสาหกรรมและบริษัท เหล่านี้เป็นต้น ส่วนราคาหุ้นนั้นก็สนใจว่าต้องไม่แพง แต่ราคาหุ้นที่ถูกมากนั้นไม่ใช่ประเด็นหลักในการเลือกหุ้น

นักลงทุนที่เน้นในหุ้นแบบซุปเปอร์สต็อคและถือหุ้นยาวนานนั้น น่าจะมีน้อยมาก เหตุผลก็อาจจะเป็นเพราะว่ามันเป็นกลยุทธ์ที่ “น่าเบื่อ” นอกจากนั้น กิจการที่เป็น “ซุปเปอร์” จริง ๆ ในประเทศไทยและอยู่ในตลาดหุ้นก็อาจจะมีไม่มาก เหนือสิ่งอื่นใด การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นก็มักจะไม่หวือหวาในระยะเวลาอันสั้น อย่างไรก็ตาม ในช่วงเร็ว ๆ นี้ หุ้นซุปเปอร์สต็อคก็มีผลงานค่อนข้างดี ทำให้ผลตอบแทนของนักลงทุนก็โดดเด่นพอสมควรโดยที่ความเสี่ยงไม่สูงนัก

เป็นเรื่องยากที่นักลงทุนคนหนึ่งจะมี Time Frame หรือกลยุทธ์แน่นอนเพียงแนวเดียว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนที่มุ่งมั่นและมีประสบการณ์มากแล้วก็มักจะมีจุดเน้นของตนเองที่พอบอกได้ว่าเขาเป็นนักลงทุนแนวไหน การเลือกตำแหน่งของตนเองผมคิดว่าจะเป็นตัวตัดสินผลงานระยะยาวของการลงทุน เพราะมันเป็น “ยุทธศาสตร์” ที่จะกำหนดสิ่งต่าง ๆ ที่เราจะเดินไป

[o-bo-ja-ma]

ขอบคุณมากครับ

[firstee]

สุดยอดเลยครับ

[birthboro]

น่าจะลองทำโพลดูนะครับ ว่าสมาชิกชาว THAIVI ถือหุ้นกันยาวแค่ไหน.... อยากทราบเล่นๆครับ

[oatty]

แจ่มครับอาจารย์

[ศิษย์เซียน007]

ขอบคุณท่านอ.มากคับที่ช่วยแตกตีวิธีการลงทุนให้ได้เห็นภาพอย่างชัดเจน

ผมคิดว่าสิ่งเดียวที่เทพเจ้าแห่งการเทรดอย่างปู่ลิเวอร์มอร์ ทำผิดพลาดคือไม่เลิกเมื่อโอกาสยังคงเข้าข้างปู่อยู่หลายครั้งแล้วนำเม็ดเงินที่ได้อย่างมหาศาลนั้นไปลงทุนในอะไรก็ตามที่สามารถสร้างผลตอบแทนต่อเงินลงทุนได้อย่างดีในระยะยาวแทน

เมื่อผมได้มีโอกาสดูคลิปด้านล่างอันสุดยอดนี้จบลงทำให้นึกถึงบรรยากาศงานสัมมนาอันเฮฮาของอ.ที่ทำให้ผู้ชมซึมซับวิธีการลงทุนขั้นสุดยอดแต่เรียบง่ายไปอย่างไม่รู้ตัว และก็คงทำให้ผมนึกถึงหนังเรื่องกังฟูแพนด้าอีกด้วยว่าแท้ที่จริงแล้วสุดยอดวิชานั้นไม่มีเพราะว่ามันอยู่ในวิชาต่างๆที่ได้ศึกษามานั่นเองเพียงแต่ต้องทำความเข้าใจให้ลึกซึ้งก็จะได้มาเอง การต่อสู้อันดุเดือดระหว่างสุดยอดนักกังฟูอย่างพี่เสือกับนักรบมังกรนั้น ทำให้ผมจินตนาการถึงภาพการแข่งขันกันเผื่อสร้างผลตอบแทนจากเงินลงทุนระหว่างสุดยอดผู้เชี่ยวชาญในการนับคลื่นอีเลียตเวฟและFibonanciกับผู้เชี่ยวชาญในการลงทุนตามแนว Trendline โชคดีที่โปรแกรมยุคนี้ไม่ต้องทำให้ผมต้องหาไม้บรรทัดหรือดินสอมาเตรียมไว้เขียนเส้นเหมือนเมื่อสมัยก่อน

สิ่งที่ผมได้จากท่านอ.ที่สุดยอดท่านนี้ก็คือ
การลงทุนที่สุดยอดนั้นไม่สามารถทำได้ทุกช่วงเวลาจงทำให้มากขึ้นเมื่อเวลาเข้าข้างคุณและทำตรงกันข้ามซะเมื่อเวลาไม่ได้อยู่ข้างคุณ ชอบความเรียบง่ายแล้วช้าไม่น่าตื่นเต้นผมเลยขอตั้งสมยานามให้ว่า"turtle trading"เพราะความซับซ้อนจะทำให้คุณสับสนและความสับสนจะทำให้พลาดจากความสำเร็จไปอย่างน่าเสียดาย และกฎที่สำคัญมากที่คุณควรจะจดจำไว้ก็คือแมลงสาบไม่เคยมาเพียงตัวเดียว

http://www.youtube.com/watch?v=vzd52PJy58s

[thalucoz]

ขอบคุณครับ

[Factor_9]

ขอบคุณครับ

[ming1714]

ขอบคุณครับ

[anatarsia]

อ่านแล้วได้ข้อคิดดี ขอบคุณครับ

[Pn3um0n1a]

ผมคนนึงครับที่ถือหุ้นแล้ว ชอบเปลี่ยน time frame ไปเรื่อยๆ
แรกๆว่าจะถือแป๊ปเดียว กำไรก็จะขาย
ไปมาราคาหุ้นตก เลยต้องเปลี่ยน time frame ให้ยาวขึ้น ถือยาวกันไป
สับสนในตัวเอง

ขอบคุณอาจารย์ ดร. คร้าบ

[กล้วยไม้ขาว]

ขอบคุณครับ อ.นิเวศน์
สังเกตุได้ว่าไม่ว่าลงทุนแบบใดก็มีคนประสบความสำเร็จได้จริงๆ
เพียงแต่คนที่ประสบความสำเร็จนั้นพึ่งพาตนเองได้

[^^]

ถ้าถือหุ้นแต่ละตัวไว้นานหน่อย ผมก็คงไม่กลับมาซื้อแพง หรือได้กำไรมากกว่านี้เหมือนกัน
ขอบคุณครับท่านดร.

[leaderinshadow]

ขอบคุณครับ อาจารย์

[springs]

ขอบคุณสำหรับบทความดีๆครับ

[todto]

ครบถ้วนและสมบูรณ์แบบมาก จัดหมวดหมู่ได้อย่างชัดเจน ขอบคุณมากครับ

เท่าที่สังเกตุในเวป ส่วนใหญ่ไม่ค่อยเห็นกลุ่มที่ 1 แต่กลุ่มที่ 2 - 5 เนี่ยมีหมดคละๆกันไป โดยคิดว่าส่วนมากอายุของนักลงทุนน่าจะเป็นปัจจัยหลักในการกำหนด Style ของแต่ละคน

[Lionel]

ขอบคุณครับ ทั้ง อาจารย์ ดร.นิเวศน์ และพี่ little wing ที่นำบทความของท่านมาให้อ่านเสมอๆ ขอบคุณครับ

[Paul VI]

ขอบคุณคุณ Little wing ครับ

[boats26]

ขอบคุณมากครับ สำหรับบทความครับ อาจารย์

[Ery]

ขอบคุณท่าน ดร. และคุณ little wing

[KGYF]

ขอบคุณมากครับ



ผมพยายามจะเลือกหุ้นตามแนวทาง ลินซ์ นะครับ

บนความเสี่ยง และ ผลตอบแทนที่สูงน่าจะพอ บาลานซ์กันได้

แต่ผมไม่กล้าซื้อหุ้น turn around เท่านั้นเอง ส่วนมากผมจะเน้นหุ้นที่พื้นฐานใช้ได้

แต่กำไรโต ไม่กล้าซื้อหุ้นที่มีผลการดำเนินงานขาดทุนครับ

[KimVi]

ขอบคุณครับ

[Tungkung]

เห็นภาพแต่ละแนวทางชัดเจน สุดยอดมากครับ

[fridayseptember]

มาหาความรู้เพิ่มเติมค่ะ ขอบคุณค่ะ