Thai Value Investor การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ลงทุน VI หุ้นวีไอ Webboard

ทำไม ปี 1988
coke จึงมาอยู่ในสายตา ของลุงบัฟ และได้ซื้อ ถึง 7%
gurufoucus มีคำตอบ
ก่อนหน้า 1 ปี บ. โคคา-โคล่า ได้ขายธุรกิจไม่ทำเงิน และตัวเองก็ไม่ถนัด คือ โคลัมเบีย พิจเจอออกไป
แหม คล้ายหุ้นไทยตัวนึง ที่ขายกิจการที่ขาดทุนในจีนออกไปแล้วพุ่งเลย

ส่วน นิวส์โค้ก ที่ไม่ประสบความสำเร็จ ในปี 1985 ก็เงีบยหายไปแล้ว

แถม บ. ซื้อหุ้นคืน {munger's "cannibals"}

In 1987, Coca-Cola was refocusing on its core business and sold its Columbia Pictures subsidiary. The “New Coke” fiasco of 1985 was past. The company was repurchasing common stock. So, how did the business look in the eyes of Buffett and Munger?
source:
http://m.gurufocus.com/news_read.php?id=215892

ใน annual letter 1987 ก่อนซื้อ coke ในปี 1988
ลุงบัฟเขียนว่า

Here's what we're looking for:

(1) large purchases (at least $10 million of after-tax
earnings),

(2) demonstrated consistent earning power (future
projections are of little interest to us, nor are
"turnaround" situations),

(3) businesses earning good returns on equity while
employing little or no debt,

(4) management in place (we can't supply it),

(5) simple businesses (if there's lots of technology,
we won't understand it),

(6) an offering price (we don't want to waste our time
or that of the seller by talking, even preliminarily,
about a transaction when price is unknown).

...
และ พอร์ต brk.a ตอนนั้น
มีแค่นี้
....
เทียบกับปีต่อมา
1988

การลงทุนในปี 1988
Coca Cola นั้นจะเห็นว่า
size เป้นตัว ต้นทุนซื้อ cost=592ล้านเหรียญ

เทียบกับ
Geico ที่มีอยู่ก่อน จ่ายไปในราคาทุน=45ล้านเหรียญ

เทียบกับ
Washington Post ที่มีอยู่ก่อน จ่ายไปในราคาทุน=9.7ล้านเหรียญ

จะเห็นว่า size ของเงินลงทุน คราวนี้ ในราคาต้นทุน
Coca Cola > Geica 13เท่า
Coca Cola > Washington Post 61 เท่า

....
และได้นำลุงบัฟ ออกจากยุคก้นบุหรี่ มาสู่ยุค Great Company โดยสมบูรณ์
...

Moats ของ โค้ก ตอนนั้น

It has a combination of a special brand advantage, a large-scale “cost of production” advantage, and a global network distribution advantage. We could say that it has three moats around its economic castle. In addition, its managers work to build this moat bigger every day.http://m.gurufocus.com/news_read.php?id=215892

แปลกที่ว่า
ใน 1988 annual letter เขียนถึง Coca-Cola แค่สองครั้ง
ครั้งแรกในตารางต้นทุนซื้อ
ครั้งที่สอง

In 1988 we made major purchases of Federal Home Loan
Mortgage Pfd. (“Freddie Mac”) and Coca Cola. We expect to hold
these securities for a long time. In fact, when we own portions
of outstanding businesses with outstanding managements, our
favorite holding period is forever. We are just the opposite of
those who hurry to sell and book profits when companies perform
well but who tenaciously hang on to businesses that disappoint.
Peter Lynch aptly likens such behavior to cutting the flowers and
watering the weeds.

เหตุผลเพราะว่าในปี 1989
ซื้อเพิ่มขึ้นไปอีก ในปี 1988 จึงไม่ให้ เิอิกกะเลิก-เอิกเกริก ไปเขียน 2 คำ
....
มาดู 1989

จาก 592ล้านเหรียญ 14ล้านหุ้นในปี 1988
เป็น 1023ล้านเหรียญ(ราคาทุน) 23.3ล้านหุ้น ในปี 1989

เอา 592.5ล้านเหรียญ หารด้วย 14.17ล้านหุ้น จะได้หุ้นละ $41.81 ในปี 1988
เอา 1023.9ล้านเหรียญ หารด้วย 23.35ล้านหุ้นจะได้หุ้นละ $43.85 ในปี 1989

อย่าลืมว่าในปีสอง เป้นค่า weight average ของ 2ปี มารวมกันแล้ว แสดงว่า ราคาซื้อใน ปี 1989 สูงกว่า $43.85

...

annual lettet 1989
นั้นลุงบัฟ พูดถึง cola ถึง 10แห่ง

Of course, we should have started buying Coke much earlier,
soon after Roberto and Don began running things. In fact, if I
had been thinking straight I would have persuaded my grandfather
to sell the grocery store back in 1936 and put all of the
proceeds into Coca-Cola stock. I've learned my lesson: My
response time to the next glaringly attractive idea will be
slashed to well under 50 years.

สรุปว่า gurafocus ข้างบน
บอกว่า ผลคือ

They purchased about 7% of the company for $1.02 billion. This turned out to be one of Berkshire's most lucrative investments. Berkshire Hathaway now owns 8.9 percent or 400 million shares of Coca-Cola.

ลงทุนใหญ่สุดของ BRK.A ตั้งแต่ตั้งมาถึง ปี 1989

กระโดด มา 25ปี 1988-2013
ที่ ปี2013 เลย
.....

เห็นว่า ราคา ทุน 1299ล้าน ซื้อเพิ่มอีก 1299-1023=276ล้าน
...
ใน25ปี coke split ไป 4 ครั้ง
http://www.coca-colacompany.com/press-c ... it-history

ในปี 90, 92, 96,2012 split 2for1
1หุ้นปี 90เป็น 2 หุ้นปี 92เป็น 4หุ้น ปี96 ปี 8หุ้น ปี 2012 = 1:8
23.3ล้านหุ้น คูน 8=186.8ล้านหุ้น (แปลว่า มี split มากว่านี้)
แต่ปรากฏว่า ใน annual letter ลงไว้ 400ล้านหุ้น จากปี2013 KO มีทั้งหมด 4,509หุ้น

เป็นราคาตลาด 2013=13756ล้าน จากทุน 1287ล้านใช้เวลา 25ปี ได้ CAGRแค่ 9.1%
ในนี้ยังไม่ได้ รวม dividend ที่โค้กจ่าย 4 ครั้งต่อปี 25ปี
..
http://www.coca-colacompany.com/investo ... -dividends

gurufocus สรุปต่อ

Recently, Coca-Cola’s 5Yr Gross Margin (5-Year Avg.) is approximately 62%. Its Net Profit Margin (5-Year Avg.) is approximately 22%, while the industry Net Profit Margin (5-Year Avg.) is 18.0%. Coca-Cola also has better earning power efficiency in term of Free Cash Flow per unit of sale.

As of 2012, Coca-Cola has a 5-Year Average Return on Equity (ROE) of 29.9%. Its worldwide distribution system is also major competitive advantage.

...

more on coke
volumn
http://www.coca-colacompany.com/annual- ... roups.html

...


ยาว....ประจำ
..

ขอบคุณ อ. Imerot มากเลยครับ ที่เสียสละเวลาค้นคว้าวิจัยเล็ก ๆ เกี่ยวกับการลงทุนของ buffett
เท่าที่ิ่อ่านตามมาต่อเนื่อง ผมจะลองสรุปถึงตรงนี้ก่อนก็คือ

1. การลงทุนของบัฟเฟท port ที่โตหลัง ๆ มาจาก การ focus หุ้นจำนวนไม่มาก เกิดจากความเข้าใจในหุ้น super stock อย่างแท้จริง ทำให้แต่ละปีหากมีเงินเหลือในการลงทุนจะลงทุนต่อเนื่อง มีเป้าหมายการเดินทางที่ชัดเจนระยะยาว มีตัววัดความสำเร็จจาก earning growth ที่เติบโตต่อเนื่องสม่ำเสมอในระยะยาว เป็นหางเสือของทิศทางการลงทุนว่าไปทิศทางที่ถูกต้อง ในแต่ละปี ก็เพียง review ว่า ยังอยู่ตาม track หรือไม่

2. การลงทุนต่อของบัฟฟเฟท มี 2 ทางเลือกคือ หากยังหาหุ้นที่น่าสนใจเพิ่มไม่ได้ ก็อาจเลือกทางเลือก 1 คือ ก็อาจลงทุนในพันธบัตรไว้เพราะหุ้นที่จะลงทุนไม่ผ่านตาข่ายคุณสมบัติที่เข้มงวด หรือทาง้ลือก 2 คืออาจลงทุนต่อเนื่องในหุ้น super stock เท่าที่ อ. Imerot ติดตาม ก็คือหุ้น coke ยิ่ง เติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องไปทุกปีเท่าไร ก็ซื้อเฉลี่ยขาขึ้น let profit run ขาเดียวไปตลอดหลายปี 555 ทำให้ หุ้น coke ทำราคา new high ไปเรื่อย ๆ ตามกำไรที่โตขึ้นทุก ๆ ปีในระยะยาว ต้นทุนปู่บัฟเพิ่มขึ้นบ้างในปีหลัง ๆ แต่ค่อย ๆ เพิ่มขึ้น เพราะมีต้นทุนต่ำในอดีตมาเฉลี่ยนั้นเอง ประกอบกับการแตก par หลายครั้ง ยิ่งทำให้ต้นทุนต่อหน่วยลดลงทางบัญชีิีอีกด้วย
3. เมื่อ port เติบโตสูงขึ้น หากมีหุ้นที่เข้าข่าย super stock เพิ่มเติมและราคาสมเหตุสมผล จึงมีการทะยอยเพิ่มเข้ามา โดยเฉพาะการเข้าซื้อหุ้น super stock ที่มีปัญหาชั่วคราว เช่น อเมริกันเอ๊กซ์เพรส โกลแมนซ์แซค เป็นต้น การมีเวลาลงทุนได้ในระยะยาวทำให้มีทั้งทางเลือกในการลงทุนเพิ่มในแต่ละปี ทั้ง 2 และ 3 เพิ่มเติมและไม่จำเป็นต้องเร่งรีบตัดสินใจตามตาข่ายที่กำหนดไว้ เพราะลงทุนแบบ focus เท่านั้น เชื่อว่า การที่ warren buffett จะเข้าซื้อหุ้นตัวใด ก่อนหน้านี้จะมีการศึกษาข้อมูลอย่างละเอียดผ่าน watch list ที่เป็นการลงทุนเบื้องต้นเป็นประจำลำดับแรกในการค้นหาหุ้นในดวงใจ แล้วรอคอยให้หุ้นดังกล่าวมีราคาที่สมเหตุสมผล ไม่ใช่ราคาถูกอย่างเดียวครับจึงค่อยลงทุนด้วยเงินจริงในปริมาณลงทุนที่มีนัยสำคัญเสียด้วย คือสัดส่วนเงินลงทุนต้องสูงในแต่ละครั้ง

มีอะไรเพิ่มเติม อ. Imerot comment ได้เต็มที่ครับ

อีกเรื่องหนึ่งที่สำคัญคือ

การลงทุนในแต่ละปีที่เกิดขึ้นนั้น นอกจากเงินลงทุนที่เกิดจากปันผลของหุ้นที่ลงทุน หรือดอกเบี้ยพันธบัตร หรือการทำกำไรจากหุ้นที่ขายออกไปบางตัว ได้ capital gain แล้ว

ผมว่า key หลัก อยู่ที่การหาเงิน float มาให้ได้มากในแต่ละปี ผมคิดว่า มาจากธุรกิจประกันภัย และประกันภัยต่อนั้นเองเป็นส่วนใหญ่ ทำให้ port ของบริษัทมีการลงทุนได้อย่างสม่ำเสมอ เพราะมีเงินลงทุนดังกล่าวเพิ่มขึ้นในแต่ละปีิีิีอีกด้วย ตัวนี้คือ leverage หรือ mean สำคัญในการเข้าหาแหล่งเงินต้นทุนต่ำสม่ำเสมอ หรือเป็นเงินทุนแทบไม่มีต้นทุนเลยหากธุรกิจหลักมีกำไรจากการรับประกันภัย ซึ่งเงิน float ที่ได้ด้วยคุณสมบัติเป็นเงินระยะยาว จึงmatch กับอีกด้านที่เป็นเงินลงทุนระยะยาวนั้นเอง

k. chaitorn สรุปเก่งครับ ชอบครับ
เดี่ยว ต่อ coke นิด ค่อยมา comment
...

ใน25ปีนั้น
1. มันมีจุดสำคัญ ทำไม ต้องปี 1988-1989 กลัไปดู ประวัติ dow ว่า reagan เซ็นหยุด cold war เมื่อไหร่ 1987
คือสงครามเย็นหยุด บ. export ทั่วโลกก็สบาย ดังนั้น จำไว้ coke กลัวคือ กลัวสงคราม

1982-2001 Cold War end - begin of Information Age. US GDP continue up from 3 Trillion USD in 1982 to 10 Trillion USD for the first time in 2001, another 3 times step up. This time after Service Age, US economy has move into Information Age. This time unlike the scarely-mood of nuclear war, President Reagan end the nuclear era by his "a world free of nuclear weapons" and Reagan and Gorbachev sign the INF Treaty at the White House in 1987, which end the nuclear era. The "market" this time response by up from high 1070 in 1982 to high 11497 in 1999.[dj] Important note after internet-boom era is that, 1996-2000 according to seekingalpha.com and thechartstore.com, the year 1996 is the first time market capitalization of US stock exceed it GDP.[crt1] And the level of exceed peak at 3/31/2000 when stock market capitalization exceed US GDP by 180.20 percent.[crt1] To compare, on 8/31/1929 peak, the market capitalization is only 88.31 percent of GDP. And the average 1027 months (85.5years) of market capitalization to GDP was 62.15 percent.

2. reaganomics ก่อนหน้า reagan นั้น ปัญหาหนัก 2 เด้ง ทั้ง เงินเฟ้อสูง และ ดบ . double digit.

2 แรงขับ
พอดบ. ลง
"when interest is high stock will die
when interest is low stock will grow"

ไปดู ว่า dow กด ให้ 5. Buffet's Live 17year of Stagnationperiod .1965-1982 17year of stagnation.
ไม่ไปไหน เลย 17ปี of Stagnationperiod
เป็น กลายเป็น จุดเริ่มต้น ของยุด superbull
ตอนปี 80ต้น ดบเบี้ย กำลังขึ้น buffet ต้อง ให้ donaldson lufkin & jenrette (หุ้นตัวแรกของผมปี 80) ออกหุ้นกู้ให้ ดบ 12 3/4%
http://www.berkshirehathaway.com/letters/1980.html

Financing

In August we sold $60 million of 12 3/4% notes due August 1,
2005, with a sinking fund to begin in 1991.

The managing underwriters, Donaldson, Lufkin & Jenrette
Securities Corporation, represented by Bill Fisher, and Chiles,
Heider & Company, Inc., represented by Charlie Heider, did an
absolutely first-class job from start to finish of the financing.

----
นอกเรื่องอีกแล้ว
coke
ต่อ
..
ที่เมืองจีน จะเป็น เมืองปราบเซียน ของ ธุรกิจ อเมริกา ช่วงปี 2000-2013
ต.ย
้home depot

The Home Depot Inc. entered China in 2006 by acquiring 12 stores from Home Way, a Chinese company. But by September 2012, all Home Depot stores closed in China.

หรือ ดัง แบบ google

เมืองจีน copy ได้ทุกอย่าง แต่ coke นะ copy ไม่สำเร็จ เพราะมันเป็น บ อำนาจตลาดทั่วโลก


...

In 1978, The Coca-Cola Company became the only company allowed to sell packaged cold drinks in China. So far, it has invested more than $1.3 billion in the Chinese market, with an additional $2 billion planned as part of its 2020 global vision. The company wants to double its revenue and bottlers by 2020.

Coke considers China, which is its third-largest market after the United States and Mexico, as having the greatest potential globally. Muhtar Kent, CEO of Coca-Cola, said he cannot predict when China might become the company's largest market, but said "it will happen".

In China, Coca-Cola employs more than 30,000 local people, and has more than 40 bottling plants. Last year, the company opened its 41st bottling plant in Hohhot in the Inner Mongolia autonomous region.

Kent has confidence in emerging markets such as China and he thinks the company's long-term plan in China is on the right track.

Kent said he was happy with the projections about the Chinese market despite sales falling 3 percent year-on-year in the fourth quarter of 2010. For 2010 overall, sales in China rose 6 percent year-on-year

ลืม link source: coke china
http://usa.chinadaily.com.cn/epaper/201 ... 058043.htm

Geico นั้น เป็นแหล่งเงิน ต้นทุนต่ำ
แค่ ทำ carry trade ก็ได้กำไร แล้ว ว่างั้น
ยิ่งช่วง ดบ สูง นี้ ยิ่ง สบาย ช่วง ดบ. ต่ำ หุ้น บูม ก็ ไปลง หุ้นที่ dividend yieldสูง sureๆ rating ซัก AAA

..
แต่ Geica เก่งแค่ใน local us จะ geographic expansion ไม่ได้ พอเป็น เบอร์ 1 run way ก็จบ
ได้แค่ ประโยชน์ แหล่งเงินถูก ต่อ
..

IBM จีนก็ copy ไม่ได้
รายได้ จากจีน 5% แต่ไม่โต แบบ coke ยังมีปัญหา หลายอย่าง

Asia-Pacific revenue fell 16 percent, while that from Brazil, Russia, India and China fell 14 percent in the quarter.

"China is going through a very significant economic set of reforms," Schroeter said on the earnings call. "While they have slowed, we don't think that this opportunity has gone away."

Schroeter said that revenue in the world's second-biggest economy, which accounts for about 5 percent of IBM's sales, will take several quarters to recover.

Read more: http://www.businessinsider.com/revenue- ... z33LO9eeFy

....
ผมจึงเห็นว่า
ตอบ k NB coke นี่ runwayยาวที่สุด และ moatแข็งแรงสุด
...

ยกเว้น 2 อย่างคือ
สงคราม
กับ ดบ สูงๆ
....

ในวิดีโอ ของ คุญ มอนิช แพบไบร์ Mohnish Pabrai Lecture at Columbia
ที่แปะ ก่อนหน้า
แกเน้น ว่า
"identify the durability of the Moat is 80-90% of the battle"

imerlot เขียน:การลงทุนในปี 1988
Coca Cola นั้นจะเห็นว่า
size เป้นตัว ต้นทุนซื้อ cost=592ล้านเหรียญ

เทียบกับ
Geico ที่มีอยู่ก่อน จ่ายไปในราคาทุน=45ล้านเหรียญ

เทียบกับ
Washington Post ที่มีอยู่ก่อน จ่ายไปในราคาทุน=9.7ล้านเหรียญ

จะเห็นว่า size ของเงินลงทุน คราวนี้ ในราคาต้นทุน
Coca Cola > Geica 13เท่า
Coca Cola > Washington Post 61 เท่า

....
และได้นำลุงบัฟ ออกจากยุคก้นบุหรี่ มาสู่ยุค Great Company โดยสมบูรณ์
...

จุดสังเกตุจุดหนึ่งคือ บัฟเฟตต์ bet. เรื่องการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ว่ามันจะดีขึ้น
เป็น turning point. ซึ่งจุดนี้สำคัญมาก

บัฟเฟตต มองว่าการขายกิจการที่ไม่ถนัดออกๆปแล้วมาโฟกัสที่ core. ทำให้ ดีขึ้นและกล้า bet
และสไตล์แกจะ bet. ด้วยเงินก้อนใหญ่

ลองสรุปดูมั่งจะได้ตกผลึก

1 รันเวย์ยาว
2 เทิร์นนิ่งพอยท์
3 กล้า bet. กับสิ่งที่เราเชื่อ + ทำการบ้านมาดี
4 ซื้อในราคาที่สมเหตุสมผล
5 patient

การที่ coke อยู่ได้ในประเทศจีน ผมคิดว่ามี 2 ส่วน

1. Brand ที่เข้มแข็งเป็นสากล ยอมรับทั่วโลกนั้นเอง สินค้าจีนอาจเลียนแบบได้บ้าง แต่ ภาพลักษณ์เลียนแบบยาก เพราะเป็นความรู้สึกในใจลูกค้า เป็นประสบการณ์ในใจ ประกอบกับราคาต่อขวดก็ไม่ได้แพงเกินใจเอื้อม จะไปกินของเลียนแบบทำไม

2. เพราะกำลังซื้อของลูกค้าที่ดีขึ้น ทำให้ต้องรักษาภาพพจน์ของตัวเอง เดี๋ยวจีนออกไปซื้อของ brand name จากต่างประเทศมากขึ้น เราลองไปดูย่านดัง ๆ หลายแห่งในเมืองนอกก็ได้ กระเป๋าหลุยส์ เครื่องหนังดี ๆ เครื่องสำอางค์ เป็นต้น คนจีนฐานะร่ำรวยขึ้นต่อคิวซื้อของพวกนี้มากขึ้น เพราะเขาถูกกดให้ใช้ของคุณภาพต่ำที่เลียนแบบของคุณภาพสูงมานานในประเทศของเขา ทำให้มาปลดปล่อยในเมืองนอกครับแล้วไปอวดของแท้ในประเทศเขา กับเพื่อนฝูง ญาติพี่น้อง เพื่อแสดงภาพพจน์ตนเองที่มีฐานะดีขึ้น รวยขึ้น555 เหมือนครั้งหนึ่งในเมืองไทยไม่มีผิด จนเมืองไทยก็ได้ชื่อว่าเป็นพลเมืองนักชอปจากทั่วโลกเหมือนกันครับ หลายแห่งในเมืองนอกคนขายต้องพูดไทยได้ด้วยนะ 555

คุณชัยธรถามถึงความผิดพลาดและมองจากมุมที่สำเร็จอย่างเดียวบางครั้งมันมีความรักความหลงมาบังตาลองศึกษาอีกมุมนึงดูบ้าง ตามลิงค์ครับ

http://www.investopedia.com/financial-e ... steps.aspx

เคนฟิชเชอร์กล่าวไว้ว่าหุ้นไม่ได้ขึ้นเพราะข่าวดีแต่ขึ้นเพราะข่าวร้ายหมด

จะติดกับดักแวลู หรือไม่ประเด็นมันอยู่ที่กับระเบิด

เคสซาโลมอน ผมว่าคลาสิก น่าศึกษา

ที่ผมบอกว่าบัฟเฟตต์ bet. นั้นเพราะผมสังเกตว่าทุกครั้งโดยเฉพาะหลังๆ บัฟเฟตต bet. ในเรื่อง แล้วอินเวสต์
เช่นการซื้อ goldman
ใช้ไอแพดพิมพ์ลำบากขอโทษด้วยนะครับถ้าพิมพ์ผิดไม่ๆด้ใจความ

Guerin was a very successful investor who was friends with Buffett and Munger. He is not well known. If not for Buffett and his mention of Guerin in The Superinvestors of Graham and Doddsville, we might have never heard of him at all. But Guerin’s track record (in terms of absolute performance) was actually as good or better than any of the other investors Buffett mentioned (including Buffett himself). Guerin produced eye-popping gross annual returns of 32.9% per year.

แต่ margin คือปัญหา..
ผมย่อไม่ไหว ไปอ่านเต็มดีกว่า
เรื่อง ของ “What ever happened to Rick Guerin”? โดยคุณ Mohnish Pabrai อีกแล้ว

....
บอกได้เลยว่า อ่านลุงบัฟตั้งนานๆๆๆๆๆ
ไม่เข้าใจ มากมายๆๆๆๆ
แต่ ฟัง คุณ มอนิช ย่อยให้ ภาพมันต่อ จิ้กซอ มากมาย
มอนิช แพบบาย อาจจะเป็น บัฟเฟต์ คนต่อไป เป็นได้
...

เอา margin พูด เพราะ จริง ลุงบัฟ ไม่น่า จะ leverage มันเป็นแค่ Standard Investment Income ในสัดส่วน
ที่ถูกต้อง ใน Balance Sheet ของ บ. insurance เท่านั้น
ต่างก็ leverage 2 ข้อ
1. ไม่มี ดบ. หรือ ต้นทุนต่ำมาก
2. ไม่มี margin call ไม่มี force sale ถือหุ้นยาวนานแค่ไหนก็ได้

มันจึงทำไหน ลุงบัฟ นับ พร blessing ของ Geico 2 ครั้ง
Geico จึงเป็น core business ของลุฟ.

imerlot เขียน:Geico นั้น เป็นแหล่งเงิน ต้นทุนต่ำ
แค่ ทำ carry trade ก็ได้กำไร แล้ว ว่างั้น
ยิ่งช่วง ดบ สูง นี้ ยิ่ง สบาย ช่วง ดบ. ต่ำ หุ้น บูม ก็ ไปลง หุ้นที่ dividend yieldสูง sureๆ rating ซัก AAA

..
แต่ Geica เก่งแค่ใน local us จะ geographic expansion ไม่ได้ พอเป็น เบอร์ 1 run way ก็จบ
ได้แค่ ประโยชน์ แหล่งเงินถูก ต่อ
..

IBM จีนก็ copy ไม่ได้
รายได้ จากจีน 5% แต่ไม่โต แบบ coke ยังมีปัญหา หลายอย่าง

Asia-Pacific revenue fell 16 percent, while that from Brazil, Russia, India and China fell 14 percent in the quarter.

"China is going through a very significant economic set of reforms," Schroeter said on the earnings call. "While they have slowed, we don't think that this opportunity has gone away."

Schroeter said that revenue in the world's second-biggest economy, which accounts for about 5 percent of IBM's sales, will take several quarters to recover.

Read more: http://www.businessinsider.com/revenue- ... z33LO9eeFy

....
ผมจึงเห็นว่า
ตอบ k NB coke นี่ runwayยาวที่สุด และ moatแข็งแรงสุด
...

ขอบคุณ อ.imerlot. มากครับได้ถกและอ่านกับอาจารย์แล้วได้เคาะสนิมในสมองครับ

goood..ครับ k. NB

สรุปดูมั่งจะได้ตกผลึก

1 รันเวย์ยาว
2 เทิร์นนิ่งพอยท์
3 กล้า bet. กับสิ่งที่เราเชื่อ + ทำการบ้านมาดี
4 ซื้อในราคาที่สมเหตุสมผล
5 patient

อ่านแล้วก็เกิดความคิดดี

Memo

Local to local ใซ้geico เป็นmean funding
Local and global to global ใช้ genre Swiss re เป็นmean funding

เพื่อleverage จากfloat ปัจจุบันต้นทุนต่ำไปลงทุน arbitrage หาผลตอบแทนอย่างน้อยเท่ากับrisk free bond หรือสูงกว่าในปัจจุบันแสะะอนาคต

ในอนาคตsuper stock เปลี่ยนไปต้องเก่งนอกบ้านด้วยเช่นcoke เพราะfunding มาจากทั่วโลกได้เช่นกัน

ส่วน ธุรกิจ
ประกัน
ซึ่งมันเป็น commodity
1. แถมยังมีข้อเสีย ใหญ่ 1 ข้อ คือ มันอุ้ม ระเบิดเวลาไว้
ทำมา 10ปี เจ้ง ปี เดียวหมดได้
ไปอ่านใน
Post subject: นิทานบริษัทประกัน ของคุณSkyforever
http://203.150.20.122/~thaivi/board/vie ... =1&t=50826

2. บวกกับ โลกร้อน
ใน10ปี นี้ เราเห็น Tsunami ใหญ่ๆ มา 2 ครั้งแล้ว
ทำให้ trend ของ big catatrophy เป็น uptrend
เอาภาพมาลงด้วยแล้ว กัน เดี๋ยวหาไม่เจออีก




3. ในเมกา เอง ลุฟ ทำ รถไฟ เกิด shale gas บูม ขนน้ำมัน กันเป็นว่า เล่น จนในที่สุด
รถไฟมัน ถล่มเมือง เลย
http://ecowatch.com/2013/12/31/fiery-oi ... th-dakota/

...
ความเสี่ยงเพิ่มเกิดทั้ง จากธรรมชาติ และจากมนุษย์
...

4. ส่วนผู้ชนะในตลาดนี้ น่าจะเป็น บ. ที่ service เยี่ยม แบบ
ิbillboard ปั้มนี้


5. Geico เองถ้าโต ทบต้นปี ละ 9-10% แล้วถ้า
หน่วย งาน claim ไม่โตตามทัน ก็จะเป็นระเบิดเวลา
ยังสงสัยอยู่ ว่า ก่อนๆทำได้ยังไง เพราะ loss-ratio เท่ากับ คนอื่น
แต่โตกว่า เขา ดังนี้น claim ก็ต้องสูงขึ้นๆๆ ทุกปี

..

ส่วน
port ลุงบัฟ
ลุงต้อง บอกว่า
ิbig 4


http://www.berkshirehathaway.com/letters/2013ltr.pdf

Berkshire increased its ownership interest last year in each of its “Big Four” investments – American
Express, Coca-Cola, IBM and Wells Fargo. We purchased additional shares of Wells Fargo (increasing
our ownership to 9.2% versus 8.7% at yearend 2012) and IBM (6.3% versus 6.0%). Meanwhile, stock
repurchases at Coca-Cola and American Express raised our percentage ownership. Our equity in Coca-
Cola grew from 8.9% to 9.1% and our interest in American Express from 13.7% to 14.2%.

อื่นๆ
จะกลายเป็น index แล้ว
..

เคนฟิชเชอร์กล่าวไว้ว่าหุ้นไม่ได้ขึ้นเพราะข่าวดีแต่ขึ้นเพราะข่าวร้ายหมด

จะติดกับดักแวลู หรือไม่ประเด็นมันอยู่ที่กับระเบิด

ใช่เลยครับ like มาก ๆ

ปัญหาของการซื้อหุ้น super stock ที่ถูกลง และ bet หรือเชื่อว่าเป็นจุดที่ turning point ได้ ต้องแยกแยะว่า

ข่าวร้ายชั่วคราวผลงานแย่ตามแนวโน้มระยะสั้นกำลังหมดแล้ว ข่าวดีกำลังตามมาหรือผลงานที่ดีกำลังมา

กับกรณีเลวร้าย เป็นแมลงสาบทะยอยออกมาทีละตัว และกำลังจะออกมาเป็นฝูงมากขึ้นครับ หรือเป็นระเบิดเวลาที่เก็บไว้ จนในที่สุดมันก็ต้องระเบิดขึ้นอยู่ดีในอนาคต

ต้องมี circle of competency ตรงนี้จึงแยกแยะได้ครับ

ข้อดีของประกันวินาศภัยภัยนั้นคือ มันประกันภัยดูความเสี่ยงแต่ละปี
เสี่ยงสูงขึ้น ก็คิดค่าเบี้ยสูงขึ้น
ระบบบริหารความเสี่ยงที่ดีืื จะต้องบริหารผลตอบแทนกับความเสี่ยงในแต่ละปีให้สอดคล้องกัน
ในปีที่มีแนวโน้มภัยเรื่องใดสูงขึ้น ก็ต้อง limit ความเสี่ยง หรือขึ้นราคาค่าเบี้ยให้สูงขึ้น จนลูกค้าหันไปใช้ประกันอื่น ผมเคยเห็นค่าเบี้ยประกันของ bki บางภัยและเงื่อนไขจำกัดความ้สี่ยงบางปี ก็ต้องถอยไปใช้ประกันภัยอื่นทันที เพราะค่า premium สูงจนไม่คุ้มกับการประกันภัยนั้น

ซึ่งต่างกับประกันชีวิตที่มักกำหนดค่าเบี้ยเป็นมflat ไปตลอด โดยไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงภัยในอนาคตที่จะปรับเบี้ยได้้เพราะใช้ตารางมรณะภาพสถิติในอดีตเป็นตัวกำหนดความเสี่ยงภัย เผอิญเป็นที่โชคดีที่อัตรามรณะในปัจจุบัน คนมีอายุยาวขึ้นกว่าอดีตคือเสี่ยงน้อยลง อต่เก็บเบี้ยสูงกว่า พวกบำนาญที่ทำไว้นานแล้วบริษัทมักจะขาดทุน แต่ประกันชีวิตช่วงเวลา ออมทรัพย์ หรือซื้อประกันชีวิตระยะยาว whole life จะกำไรครับ

ประกันภัยต่อส่วนใหญ่รับความเสี่ยงสูง ๆ ที่โอกาสเกิดน้อย แต่เกิดแล้วจะหนักมาก ๆ
ประกันภัยทั่วไปส่วนใหญ่รับความเสี่ยงน้อยถึงปานกลาง สูง ๆ จะ re ไปประกันภัยต่อหมด เพราะมี car เป็นตัวกำหนดระดับความเสี่ยงที่รับได้ครับ
Reinsurance ก็สามารถปรับเงื่อนไขและปรับค่าเบี้ยประกันได้เช่นกัน ระบบบริหารความเสี่ยงจึงสำคัญมาก ๆครับ

ธุรกิจนี้ื เสี่ยงภัยสูง จะกำหนดค่าเบี้ยสูงตามไปด้วย เป็นค่าสถิติความเสี่ยงเอามาใช้
การมีภัยบ้างจะช่วยให้ปรับค่าเบี้ยประกันภัยได้เพิ่มขึ้นครับ แต่หากไม่มีภัยเลย ค่าเบี้ยจะต่ำมากครับเหมือนภัยน้ำท่วมในอดีต ที่ฟรีเลยก็ทำมาแล้วเป็นของแถมในประกันอัคคีภัยครับ