Thai Value Investor การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ลงทุน VI หุ้นวีไอ Webboard

เมื่อวานนี้เพิ่งได้รับหนังสือเชิญประชุมของ MINOR เรื่องพิจารณาอนุมัต PP ให้คุณ Anil จำนวน 80 ล้านหุ้นๆละ 4 บาท เลยมีเรื่องสงสัยในความสัมพันธ์ของตัวแปรต่างๆ ตามท้องเรื่องดังนี้ครับ

1. MINOR ขอเพิ่มทุน และกู้เงินไปซื้อ MINT จากคุณ Anil มูลค่ารวมประมาณ 1600 ล้านบาท  ผล MINOR มีสิทธิใน MINT เพิ่มขึ้น แต่ก็เป็นหนี้เพิ่มขึ้น และเกิด Dilution effect และคุณ Anil เสียสิทธิใน MINT แต่ได้ Cash

2. MINOR ขออนุมัติ PP ให้คุณ Anil ด้วยมูลค่า 320 ล้านบาท ผล MINOR ได้เงินมาซื้อ MINT และคุณ Anil ต้องเสียเงินตั้ง 320 ล้านบาท แต่ได้สิทธิใน MINOR เพิ่มขึ้นโดยจะเป็นผู้ถือหุ้นประมาณ 20 กว่า%

หากรวมความสัมพันธ์ทั้ง 2 ข้อเข้าด้วยกันผลสุทธิของตัวแปรต่างๆ จะได้

1 MINT ไม่เปลี่ยนแปลง
2 MINOR มีหนี้เพิ่ม  ส่วนทุนเพิ่ม และได้สิทธิใน MINT เพิ่ม
3. คุณ Anil ได้ net cash กว่า 1300 ล้านบาท โดยยังคงสิทธิใน MINT ผ่าน MINOR ได้
4. ผมในฐานะผู้ถือหุ้น MINOR ถูก dilute ความเป็นเจ้าของลง แต่ได้ลุ้นในโอกาสการเติบโตของ MINT เพิ่มขึ้น

ถามตรงๆ ว่า case นี้เพื่อนๆคิดว่ามันแปลกๆไหมครับ

อ้อ!! อีกข้อหนึ่งครับ FA ทำการประเมิน มูลค่าของ MINOR ไว้ตั้งหลายวิธี range อยูระหว่าง 3.34 - 4.87 แล้ว present ให้เหมือนว่า โอ้โฮ้ คุณ Anil ยอมเพิ่มทุนที่ 4 บาทเนี่ย เป็นการให้ราคาแบบดีมากเลยนะ ก่อนหน้านี้ management พยายามไปขายคนอื่นแล้ว ไม่เห็นมีคนสนใจซื้อเลย

เอ แล้วที่เมื่อวานปิด 4.7 เนี่ย ผมควรทำไงครับ

1. ขาย MINOR ทิ้งให้หมดเลย ราคาใกล้ PEAK แล้ว และถือเป็นการประท้วงของผู้ถือหุ้นรายย่อยที่รู้สึกไม่ดีต่อ deal นี้ตามแนวทางของระบบ ทุนนิยม
2. ยอมๆถือหุ้นต่อไปเฮอะ ยังไงซะ MINOR ก็ยังเป็นบริษัทที่ดี PE ต่ำ และมีโอกาสเติบโต อีกอย่าง คุณ Anil เขาก็เพิ่มทุนราคาเดียวกับเราที่ 4 บาท fair แล้วน่า อย่าคิดมาก


ถามตรงๆ อีกครั้งว่า case นี้เพื่อนๆจะเลิกข้อไหนครับ

ไม่ใช่คุณ Anil ครับ แต่เป็น  กองทุน ที่มีเค้าเป็นประธานบริหาร

สุดยอดปริศนาวาณิชธนกิจครับ จะลองช่วยคิดดู

แล้ว MINT 1600 ล้านบาท นี่ได้มากี่หุ้นครับ?

MINOR ซื้อ หุ้น MINT ทั้งสิ้น 413,610,945 หุ้น ในราคาหุ้นละ 4 บาทจากกองทุน APF II ที่คุณ Anil เป็นผู้บริหารครับ

เท่าที่ดู historical price ของ MINT ก่อนหน้านี้ราคานิ่งๆ อยู่ที่ 4 บาทพักหนึ่ง (ก่อนมีข่าวนี้) ดังนั้น การซื้อ MINT มาที่ 4 บาท ผมว่าค่อนข้างแฟร์นะ

แต่การจ่ายค่าซื้อหุ้นไม่ใช่เงินสดล้วน 1600 ล้านแต่เป็น Cash 1280ล้าน กับ หุ้น MINOR อีก 320 ล้าน โดยหุ้น 320 ล้านเป็นการซื้อในราคาต่ำ ซึ่งผมเข้าใจว่าราคานี้คงคำนวน dilution effect ให้ด้วย จึงออกมาที่ราคาต่ำ ซึ่งถ้าเป็นอย่างนั้นก็น่าจะแฟร์เหมือนกัน

สิ่งที่ MINOR ได้ประโยชน์ก็คือ จะกลายเป็นผู้ถือหุ้นที่มีหุ้นถึงร้อยละ 20 ซึ่งภาษาเขาเรียกว่า "kick in" แล้ว คือเริ่มมีอำนาจในการป่วนบริษัทแล้ว ตามกฏหมาย

รวมๆ แล้วผมว่า MINOR ไม่ได้ไม่เสียยกเว้นจะทำให้ MINOR มีหนี้มากเกินไป (อันนี้ต้องมานั่งคิดอีกที) จะได้นิดหนึ่งก็ตรง control นี่แหละ

ถ้า MINOR บันทึกผลประกอบการจาก MINT แบบรวมบัญขี จะทำให้หน้าตาของ MINOR ดูดีขึ้นมากครับ

สมมุติ นะครับ สมมุติ MINT กำไรปีนี้ 1000 ล้าน ก็หมายความว่าเป็นของ MINOR 200 ล้าน ให้กำไรจากการดำเนินการ ตามปกติเท่ากับปี 04 คือ 123 ล้าน รวมกันก็ 300 ล้านได้ กำไรก้าวกระโดดน่าดู

อันนี้คิดแบบชาวบ้านนะครับ เพราะการคิดแบบรวมบัญชี (Consolidated) มีรายละเอียดมากกว่านี้ คงต้องรอผู้รู้ท่านอื่นมาสาธยายให้ฟัง ส่วนผมมือสมัครเล่นขอตัวก่อนนะครับ

ครับ...ผมก็ถือ minor มาตั้งแต่สองบาทปลายปลายและเก็บเพิ่มเมื่อมีโอกาส มาเลิกเก็บก็ตอนสามบาทเก้าสิบ ตั้งใจจะใช้เป็นหุ้นธงแบบคุณพี่ฉัตรชัยถือ WG แต่เมื่อเกิดเหตุการณ์ที่สลับซับซ้อนอย่างนี้ก็ทำตัวไม่ถูกได้แต่จองหุ้นเพิ่มทุนตามเขาไป ราคาปัจจุบันก็รู้สึกไม่ค่อยจะถูเท่าไรแล้วขึ้นมาเร็วเกินไปให้ซื้ออีกก็ไม่เอา จะขายก็เสียดายไม่รู้จะเอาเงินไปซื้อตัวไหนดี เอาไงดีครับ ควรขายหรือยังครับ...ขอความเห็นผู้รู้ และเพื่อนๆที่ถือตัวนี้อยู่ด้วยกัน

ผมเคยถืออยู่หลายหมื่นหุ้น ตอนนี้ไม่มีแล้ว เหตุผล คุณลองไปดู Various Question แต่หลายเดือนแล้วครับช่วงประมาณต้นเดือนกค.ที่มีข่าว Minor เข้า Mint    คุณลูกอีสานเคยตอบผมว่า เป็นเกมส์ถนัดของ Bill ผมเลยกลัวถอยออก แต่ก็เสียดายราคาขยับข้นอีก  ลองพิจารณาดูครับ (ผมเอาเงินไปซื้อ Stanly ครับแต่ต้องรอราคาน่าดู)

ไม่แน่ใจว่าจะเข้าข่าย Consolidate ได้หรือไม่ เพราะเกณฑ์คือ ถือหุ้นเกินร้อยละ 50 หรือ ถือไม่ถึงแต่มีอำนาจควบคุมกิจการ

Minor ถือแค่ 20 น่าจะบันทึกบัญชีแบบเงินลงทุนแบบส่วนได้ส่วนเสียมากกว่า แต่ถ้ามีกรรมการไขว้กันเยอะก็อาจเข้าข่าย consolidate ได้