Thai Value Investor การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ลงทุน VI หุ้นวีไอ Webboard

ผมเห็นว่ามีแต่คนวิเคราะห์โดยใช้อัตราส่วนทางการเงินจากงบดุลและงบกำไรขาดทุนเท่านั้น ซึ่งอัตราส่วนบางตัวไม่สอดคล้องกับที่เราต้องการอธิบาย ดังนั้นผมจึงอยากจะเสนออัตราส่วนทางการเงินจากงบกระแสเงินสดบางตัว เพื่อมาช่วยในการวิเคราะห์


การประเมินความสามารถในการชำระหนี้และสภาพคล่อง

อัตราส่วนวัดความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย = กระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ / เงินสดจ่ายที่เป็นดอกเบี้ยระหว่างปี

จากเดิมที่ใช้อยู่ กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ / ดอกเบี้ยจ่าย

ซึ่งล้วนเป็นตัวเลขที่อิงกับเกณฑ์สิทธิ กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้นั้นรวมรายการที่มิใช่รายการเงินสดหลายรายการ เช่น ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย หนี้สงสัยจะสูญ เป็นต้น

อัตราส่วนนี้ ถ้าเราเปลี่ยน เงินสดจ่ายที่เป็นดอกเบี้ยจ่าย เป็น เงินสดจ่ายที่เป็นดอกเบี้ยจ่ายและเงินสดจ่ายภาระหนี้เงินต้น[/i] คุณก็จะสามารถวิเคราะห์ความสามารถชำระหนี้ทั้งต้นและดอกของกิจการ

หรือถ้าคุณเปลี่ยนจาก เงินสดที่เป็นดอกเบี้ยจ่าย เป็น เงินปันผลจ่าย คุณก็จะสามารถวิเคราะห์ถึงความสามารถในการจ่ายเงินปันผลของกิจการ


การวัดผลตอบแทนที่เป็นเงินสด

อัตราส่วนกระแสเงินสดต่อยอดขาย = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน / ยอดขาย

เป็นตัววัดสัดส่วนของยอดขายที่สามารถเปลี่ยนกลับมาเป็นเงินสดจากการดำเนินงาน


อัตราส่วนผลตอบแทนที่เป็นเงินสดต่อสินทรัพย์ = กระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี / สินทรัพย์รวมถัวเฉลี่ย


อัตราส่วนผลตอบแทนที่เป็นเงินสดต่อส่วนของผู้ถือหุ้น = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน / ส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย

นี้เป็นตัวอย่างอัตราส่วนในการวิเคราะห์งบกระแสเงินสดครับ เพื่อช่วยให้การวิเคราะห์งบการเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้น หวังว่าคงเป็นประโยชน์บ้างนะครับ

เยี่ยมเลยครับ ขอบคุณพี่ฉัตรชัยมากครับที่ให้ความรู้กับน้องๆ มีอะไรอีกมั๊ยครับ เกี่ยวกับอัตราส่วนทางการเงินที่ต้องดุก่อนลงทุน

ขอบคุณครับ

ไม่ทราบคุณ chatchai (ฉัตรชัย หรือ ชาติชายครับ ?) เคยเขียนอะไรคล้ายๆกันที่เวบสินธรปีที่แล้วหรือเปล่าครับ แนวคิดคล้ายคลึงกับคนนึงมากครับ ผมจำชื่อเขาไม่ได้แล้ว

ฉัตรชัยครับ ผมเคยเข้าเวบสินธรเหมือนกัน แต่ไม่ค่อยได้เขียนลงกระทู้นะครับ หลังๆก็ไม่ค่อยได้ไปเยี่ยม เข้าแต่ที่นี่นะครับ รู้สึกเป็นที่ที่เราอยากจะเข้าไปคุยเข้าไปอ่าน

อัตราส่วนที่ผมเขียนนี่เป็นส่วนหนึ่งของหนังสือที่ผมแนะนำของ ดร.วรศักดิ์ครับ ถ้าใครเคยเรียนหรืออบรมกับอาจารย์ จะทราบว่าอาจารย์สอนสนุกและได้ความรู้ดีครับ ผมเคยอบรมกับท่านตอนทำงานที่ธนาคารครับ อาจารย์จะเป็นวิทยากรสอนตามสถาบันการเงินต่างๆด้วย

chatchai เขียน:ฉัตรชัยครับ ผมเคยเข้าเวบสินธรเหมือนกัน แต่ไม่ค่อยได้เขียนลงกระทู้นะครับ หลังๆก็ไม่ค่อยได้ไปเยี่ยม เข้าแต่ที่นี่นะครับ รู้สึกเป็นที่ที่เราอยากจะเข้าไปคุยเข้าไปอ่าน

อัตราส่วนที่ผมเขียนนี่เป็นส่วนหนึ่งของหนังสือที่ผมแนะนำของ ดร.วรศักดิ์ครับ ถ้าใครเคยเรียนหรืออบรมกับอาจารย์ จะทราบว่าอาจารย์สอนสนุกและได้ความรู้ดีครับ ผมเคยอบรมกับท่านตอนทำงานที่ธนาคารครับ อาจารย์จะเป็นวิทยากรสอนตามสถาบันการเงินต่างๆด้วย

อ่านกระทู้ของ คุณฉัตรชัย ได้ความรู้และมองโลกได้กว้างขึ้นครับ

เดี๋ยวผมไปซื้อมาอ่านก่อน คงมีเรื่องถามคุณฉัตรชัยเยอะเลยครับ

ที่ซีเอ็ด น่าจะมี เอ ทำไมเวลาจะซื้อหนังสือ นึกถึงซีเอ็ด ทุกที ไม่เคยนึกถึงนายอินทร์ ก่อน

ทั้งๆที่นายอินทร์ ซื้อได้ 24 ชั่วโมง

สงสัย ซีเอ็ด เป็นร้านหนังสือแบบ consumer monopoly คืออยู่ในใจลูกค้าตลอดเวลา

อย่าถามมากนักนะครับ เดี๋ยวผมหน้าแตกครับ

ขอบคุณ คุณฉัตรชัยที่ช่วยแนะนำครับ

เคยเรียนกับอาจารย์วรศักดิ์เหมือนกัน แต่ลืมไปหมดแล้ว อัตราส่วนพวกนี้มีประโยชน์มากต่อการตัดสินใจลงทุนครับ

เป็นอีกกระทู้หนึ่งที่ผมพูดในงาน Meeting ครับ

ขอบคุณสำหรับความรู้ที่แบ่งปัน ถ่ายทอดให้กับทุกคนครับ

ความรู้แบ่งปันไม่มีหดหาย ถ่ายทอดไม่มีถดถอย
.
ขอให้รวย ๆ ยิ่งกว่าเดิมครับ

ถึงแม้การลงทุนคงหาสูตรสำเร็จได้ยากมาก
แต่ผมเห็นว่าอัตราส่วนเหล่านี้น่าจะทำให้เราพอจะมองอะไรได้ชัดมากขึ้น
และง่ายขึ้นมากทีเดียว

และการใช้เงินสด ก็น่าจะสื่อความหมายได้ดีกว่าค่าที่ได้จากตัวเลขใน P&L ดังที่พี่ฉัตรชัยได้เล่าให้ฟังหลายหนแล้ว

ที่จะมีประโยชน์มากกว่านี้ ผมเห็นว่าคงจะเป็น Range ของอัตราส่วนแต่ละตัว ที่อยู่ในเกณฑ์ที่น่าพอใจแหละครับ

จะสามารถพัฒนาไปเป็นตะแกรงร่อนที่ดีได้อีกอันหนึ่ง.

รบกวนพี่ chaichai หน่อยครับ _(._.)_
จะคำนวนหาค่าเหล่านี้ได้งัยเหรอครับ?
1. ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย
2. ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย
3. ระยะเวลาการชำระหนี้
แล้วค่าที่ได้ควรจะมีค่าที่เหมาะสมประมาณเท่าไหร่เหรอครับ? (น่าจะขึ้นอยู่กับประเภทของกิจการด้วย แต่สำหรับกิจการผลิตสินค้าแล้วขายทั่วๆไปนี่จะประมาณเท่าไหร่ครับ? อย่างพวก wg, tmd, etc..)

ลองคำนวนเล่นๆจากงบการเงินแล้ว แต่ก็ไม่ชัวอ่ะครับ

เพิ่มอีกนิด
1. อัตราส่วนสภาพคล่อง
2. อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว
3. อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า
4. อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้

ชุดนี้อยากทราบความหมายด้วยครับ ว่าหมายความว่ายังงัย มากหรือน้อยถึงจะดี? เพราะอะไรครับ? .. อ่อ แล้วก็หายังงัยด้วยครับ

ขอบคุณคร้าบ...

ขอบคุณมากครับ

อีกหน่อย ต้องมีกระทู้ประจำของพี่ฉัตรชัยแล้วล่ะครับ

แข่งกับพี่วิบูลย์

Unexpected เขียน:1. ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย

ลูกหนี้การค้า * 360 / ยอดขายทั้งปี

Unexpected เขียน:2. ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย

สินค้าคงคลัง * 360 / ต้นทุนขายทั้งปี

Unexpected เขียน:3. ระยะเวลาการชำระหนี้

เจ้าหนี้การค้า * 360 / ต้นทุนขายทั้งปี

Unexpected เขียน:แล้วค่าที่ได้ควรจะมีค่าที่เหมาะสมประมาณเท่าไหร่เหรอครับ? (น่าจะขึ้นอยู่กับประเภทของกิจการด้วย แต่สำหรับกิจการผลิตสินค้าแล้วขายทั่วๆไปนี่จะประมาณเท่าไหร่ครับ? อย่างพวก wg, tmd, etc..)

ลองคำนวนเล่นๆจากงบการเงินแล้ว แต่ก็ไม่ชัวอ่ะครับ

ลองพิจารณาตัวเลขในอดีตของบริษัทเปรียบเทียบดูด้วยครับ ว่าดีขึ้นหรือแย่ลง

และอย่าลืมดูคุณภาพของลูกหนี้การค้าด้วยนะครับ

ขอบคุณมั๊กๆคร้าบ

Jeng,

เดี๋ยวผมไปซื้อมาอ่านก่อน

เมื่อก่อนกฟผ.มีซุปเปอร์ K
ที่ TVI มี ซุปเปอร์ J

เข้ามาดันครับ  :D

พี่ฉัตรชัยครับ ผมดูอัตราส่วนแล้วงงครับ เลยอยากสอบถามหน่อยครับ
1.  กระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ >>
    ดูจากที่ไหนหรือครับ
2. เงินสดจ่ายที่เป็นดอกเบี้ยระหว่างปี แตกต่าง จากดอกเบี้ยจ่าย ยังไงครับ แล้วจะหาได้จากที่ไหนครับ
3. แล้วสูตร อัตราส่วนวัดความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย
3.1 จะบอกอะไรแก่เราครับ จะแปลตัวเลขที่คำนวนได้ว่าอย่างไรครับ
3.2 แล้วตัวเลขที่ได้ มันจะมากกว่าหรือน้อยกว่า ตัวเลขที่คำนวนจากสูตรปกติ หรือไม่ แล้วตัวเลขทั้งสองมีความเกี่ยวข้องกันหรือไม่ครับ

[quote="niyom_value"]1.

พี่ chatchai ครับ
แล้วในกรณีที่บริษัทมีการลงทุนสร้างโรงงานใหม่ จน FCF ติดลบพี่คิดยังไงบ้างครับ

ปีไหนมีการลงทุนมาก  ปีนั้นกระแสเงินสดติดลบก็เป็นเรื่องธรรมดาครับ  แต่ถ้าติดลบทุกปีก็ไม่ไหวเหมือนกัน

จริงๆแล้ว  ผมชอบธุรกิจที่เพิ่มยอดขายได้โดยไม่ต้องลงทุนเพิ่มเติมมากมายนัก  ถ้าหลีกเลี่ยง Fixed Asset ได้ก็จะดี  เพราะธุรกิจผันผวนเปลี่ยนแปลงเร็ว  ถ้าคาดการณ์ผิดจะส่งผลเสียหายมากและยาวนาน

ขอบคุณครับ

รบกวนพี่ฉัตรชัย อีกนิดครับ

niyom_value wrote:
1.  กระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ >>     ดูจากที่ไหนหรือครับ


ดูได้จากงบกระแสเงินสดครับ
 
ในส่วนที่เป็นตัวเลขของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานใช่ไหมครับ แล้วต้องนำไปบวกกับดอกเบี้ยที่จ่ายและภาษีที่จ่ายในงบกำไรขาดทุนหรือเปล่าครับ

niyom_value wrote:
2. เงินสดจ่ายที่เป็นดอกเบี้ยระหว่างปี แตกต่าง จากดอกเบี้ยจ่าย ยังไงครับ แล้วจะหาได้จากที่ไหนครับ


บางครั้งดอกเบี้ยจ่ายที่บันทึกในงบกำไรขาดทุน กับ ดอกเบี้ยที่จ่ายแล้วจริง ไม่เท่ากันครับ  เช่น  หุ้นกู้บางครั้งก็จะจ่ายเป็นปี  หนือ 6 เดือน  ซึ่งวันกำหนดจ่ายอาจไม่ใช่วันสิ้นปี

แล้วตกลงดอกเบี้ยจ่ายระหว่างปีเราหาได้จากที่ไหนครับ หรือต้องคำนวนเองครับ
ขอบคุณมากครับ

1. ถูกต้องครับ

2. ดอกเบี้ยในงบกำไรขาดทุน

พี่ chatchai จะมีรวบรวมบทความหรือเขียนหนังสือเรื่องงบกระเเสเงงินสดไหมครับ สนใจครับ ขอบคุณครับ

ขอบคุณที่ฉัตรชัยมากครับ
และเห็นด้วยกับ MrRobot ครับ ที่พี่ฉัตรชัย น่าจะมีเขียนหนังสือเรื่องงบกระแสเงินสดครับ เนื่องจาก ผมอยากอ่านหนังสือเกี่ยวกับงบการเงิน ที่มาจากประบสบการณ์นักลงทุนโดยตรง จะได้รู้ว่าเวลาลงทุน เราต้องมองอะไรในงบบ้างเพราะส่วนใหญ่น่าจะมาจากนักการเงินการบัญชีครับ

niyom_value เขียน:ขอบคุณที่ฉัตรชัยมากครับ
และเห็นด้วยกับ MrRobot ครับ ที่พี่ฉัตรชัย น่าจะมีเขียนหนังสือเรื่องงบกระแสเงินสดครับ เนื่องจาก ผมอยากอ่านหนังสือเกี่ยวกับงบการเงิน ที่มาจากประบสบการณ์นักลงทุนโดยตรง จะได้รู้ว่าเวลาลงทุน เราต้องมองอะไรในงบบ้างเพราะส่วนใหญ่น่าจะมาจากนักการเงินการบัญชีครับ

เรื่องเขียนหนังสือ  ผมคงต้องขอบายครับ  เขียนให้น่าอ่านไม่เป็นเลยครับ

ส่วนเรื่องนักลงทุนต้องมองอะไรในงบการเงิน  ผมเคยยกตัวอย่าง  พูดไว้ในงาน TVI Meeting ครั้งก่อนๆครับ  

http://www.thaivi.com/webboard/viewtopi ... 6&start=60