Thai Value Investor การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ลงทุน VI หุ้นวีไอ Webboard

ผมได้อ่านหนังสือ วัดมูลค่าหุ้นด้วยตัวคุณเอง แล้วรู้สึกว่าเป็นหนังสือที่เป็นประโยชน์มาก
แต่มีข้อสงสัยอยากถามดังนึ้
ในหน้า 90 การหามูลค่าบริษัท = FCF/(r-g)
ทำไม่ถีงใช้ r-g เป็นส่วนครับ
ใครรู้ช่วยอธิบายหน่อย
ถ้าคุณผู้เขียน สุมาอี้ช่วยตอบจะขอบพระคุณมากครับ

Chaiyapauk Poolapanusorn เขียน:ผมได้อ่านหนังสือ วัดมูลค่าหุ้นด้วยตัวคุณเอง แล้วรู้สึกว่าเป็นหนังสือที่เป็นประโยชน์มาก
แต่มีข้อสงสัยอยากถามดังนึ้
ในหน้า 90 การหามูลค่าบริษัท = FCF/(r-g)
ทำไม่ถีงใช้ r-g เป็นส่วนครับ
ใครรู้ช่วยอธิบายหน่อย
ถ้าคุณผู้เขียน สุมาอี้ช่วยตอบจะขอบพระคุณมากครับ

เป็นเรื่องของคณิตศาสตร์ครับ เพราะ  x(1+g)/(1+r)+x(1+g)^2/(1+r)^2+... บวกไปเรื่อยๆไม่สิ้นสุด เขาพิสูจน์ออกมาแล้วว่ามีค่าเท่ากับ x/(r-g)
พอดี

ค่าของบริษัทเท่ากับ FCF ในอนาคตทุกปีบวกกันครับ

A = x(1+g)/(1+r) + x(1+g)^2/(1+r)^2 + x(1+g)^3/(1+r)^3 + ......

A = (1+g)/(1+r) [x + x(1+g)/(1+r) + x(1+g)^2/(1+r)^2 + x(1+g)^3/(1+r)^3 + ......]

A = (1+g)/(1+r)[x + A]

(r-g)/(1+g)A = x

A = x(1+g)/(r-g)


เนื่องจาก x = fcf ปีบวกหนึ่ง
ถ้าให้ FCF = fcf ที่ base year = x(1+g)

ดังนั้น A = FCF base year/(r-g)

ขอแก้

ผิดๆต้องบอกว่า

x = fcf ปี base year

ถ้าให้ FCF = fcf ปีบวกหนึ่ง = x(1+g)

ดังนั้น A = FCF year1/(r-g)

โทษทีครับ

ขอบคุณครับ พี่ adi  :D

ซตพ.

หนังสือ ดีมาก ....มีออก มา อีก นะ จะอุดหนุน

[quote="สุมาอี้"]ขอบคุณครับ พี่ adi

อย่าลืมนะครับ g ที่ใช้ในสูตรเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยตลอดอายุบริษัทนะครับ

อย่านำอัตราการเติบโตที่เป็นในระยะสั้นมาใช้คำนวณ

บริษัทไหนโตได้ปีละ 10% - 15% ต่อปี  ตลอดอายุบริษัท  คงหาได้ยากมากๆ

ถ้าผมจะแทนค่าในสูตรโดยค่าที่ได้มาจากงบกำไรขาดทุน
ซึ่งเป็นงวดรายไตรมาส (3,6,9 เดือน) สามารถใช้ตัวเลขได้เลย
หรือต้องปรับให้เต็มปีก่อนครับ

barameek เขียน:ถ้าผมจะแทนค่าในสูตรโดยค่าที่ได้มาจากงบกำไรขาดทุน
ซึ่งเป็นงวดรายไตรมาส (3,6,9 เดือน) สามารถใช้ตัวเลขได้เลย
หรือต้องปรับให้เต็มปีก่อนครับ

เต็มปีคิดง่ายกว่าครับ

ได้ลองฝึกคำนวนหุ้นตัวหนึ่งโดยวิธี  FCF ได้ข้อมูลงบการเงิน งบดุล จาก settrade.com มาลองคำนวน แต่ไม่เห็น ค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายตัดจ่าย (D&A) เงินสดซื้อสินทรัพย์ถาวร (CAPEX) เงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น (WC) แล้วแบบนี้เราจะได้ข้อมูลมาจากไหนครับ
ท่านอาจารย์สุมาอี้ช่วยตอบด้วยครับ
ขอบพระคุณอย่างสูงครับ กำลังจดๆ จ่อๆ ว่าจะซื้อ  TRC อยู่ ราคา 2.9 พอจะปลอดภัยมั้ยครับ

[quote="nokia3310"]ได้ลองฝึกคำนวนหุ้นตัวหนึ่งโดยวิธี

adi เขียน:ขอแก้

ผิดๆต้องบอกว่า

x = fcf ปี base year

ถ้าให้ FCF = fcf ปีบวกหนึ่ง = x(1+g)

ดังนั้น A = FCF year1/(r-g)

โทษทีครับ

ทำไม FCF year 1 = x (1+g)
ไม่ใช่ = x(1+g)/(1+r) เหรอครับ

Chaiyapauk Poolapanusorn เขียน: ทำไม FCF year 1 = x (1+g)
ไม่ใช่ = x(1+g)/(1+r) เหรอครับ

FCF year 1 = x (1+g)

แต่ PV(present value) ของ FCF year 1 = x(1+g)/(1+r)


ใช้สูตรนี้ต้องระวังค่าที่เอามาใส่ด้วย คนที่ใช้ผิดส่วนให้เอา FCF base year มาคิด

ผมว่าการใช้ dcf วัดมูลค่ายังมีตัวแปรมากมายที่เราจะต้องคาดเดา ควรใช้กับธุรกิจที่ sable มากๆ

หลังวัดมูลค่าแล้วต้องใช้ความรู้สึกวัดคุณภาพด้วย

บางทีคุณภาพก็สำคัญไม่ยิ่งหย่อนไม่แพ้มูลค่า

ส่วนตัวผมวัด เชิงคุณค่าก่อนเชิงปริมาณ

เพราะถ้าเราไม่เข้าใจธุรกิจดีพอในระดับ 1 เราก็ไม่สามารถตั้งสมมุติฐานที่สมเหตุสมผลสําหรับการประเมิณมูลค่าหุ้นได้
อาธิ growth rate discount rate การลงทุนต่างๆของ บริษัท คุณภาพกําไร
อื่นๆ...