Thai Value Investor การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ลงทุน VI หุ้นวีไอ Webboard

ROE ต่างจาก ROA อย่างไรครับ?

พบหุ้นตัวหนึ่ง ROE 33.32 ROA 19.19
สองตัวนี้คุณค่าต่างกันอย่างไรครับ

ไปที่นี่ครับ
ครบเครื่องเรื่อง roa roe
http://board.thaivi.org/viewtopic.php?f=35&t=1527

เคยมีการรวบรวม หุ้นที่ roa roe ไว้ด้วย
http://board.thaivi.org/viewtopic.php?f ... it=roe+roa

ROA คือ การดูว่าบริษัทเอาสินทรัพย์ไปทำให้เกิดกำไรได้มากเท่าไร
ROE คือ ดูว่าบริษัทนำเงินของเราไปทำให้เกิดกำไรได้มากเท่าไร

ROA คือดูว่าบริษัทมีการเอาสินทรัพย์ ไปใช้ให้เกิดประโยชน์ได้แค่ไหน มีผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ที่มีกี่ %
โดยที่ สินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัทนั้น เกิดจากของสองอย่างคือ ส่วนทุนที่เกิดจากการลงเงินของผู้ถือหุ้น(หรือที่สะสมๆ กันมาเนื่องจากมกำไรสะสม) และส่วนที่เกิดจากการกู้หนี้ยืมสิน ไม่ว่าจะเป็นหนี้สินระยะสั้น ระยะยาว หนี้สินหมุนเวียนเครดิตอะไรก็ตามที ตามสมการ

สินทรัพย์ (Asset) = ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity) + หนี้สินสารพัด (Liability)

จะเห็นได้ว่า..
สิ่งที่ทำให้เกิดผลตอบแทนจริงๆ ของบริษัทนั้นคือ Asset นั่นแหละ
ลองนึกภาพดูว่า ถ้าบริษัทไม่มีหนี้เลย (สมมติว่ามีบริษัทประเภทนี้นะ) ซื้ออะไรมาก็จ่ายเป็นเงินสดหมด หนี้สินก็ไม่กู้ เรียกว่ารวยแล้วอะไรแบบนั้น เงินฉันเยอะ ไม่กู้ๆๆ จะเห็นได้ว่า สินทรัพย์จะ = ส่วนของผู้ถือหุ้น ลักษณะอย่างนี้จะทำให้ ROE พอๆ กันกับ ROA ครับ

แต่ถ้าบริษัทชอบที่จะดำเนินงานด้วยหนี้สิน คือ เพิ่มพลังของเงินตัวเอง โดยการกู้เพิ่มมาอีก เพื่อให้มีเงินรวมๆ(สินทรัพย์รวมๆ) เยอะขึ้น เช่นกู้หนึ่งเท่าตัวของส่วนของผู้ถือหุ้น จะทำให้ทรัพย์สินรวมมีค่าเป็นสองเท่าตัวของส่วนของผู้ถือหุ้น สินทรัพย์ที่มากมายขึ้นปานนี้ จะทำให้:

ROA น่าจะประมาณๆ เท่าๆ กับของเดิมที่ไม่กู้ (ถ้าบริษัท ไม่ได้ใช้ความใหญ่ขึ้นให้เป็นประโยชน์ทางการค้า)
ROE มีค่าเพิ่มขึ้นมาก อาจะเกือบสองเท่า จริงๆ แล้วจะเป็นราวสองเท่าเลยถ้าไม่มีดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายทางการเงินจากการกู้หนี้มาเพิ่มนั้น

ลองดูงบฯ ของ APRINT เทียบกับ SE-ED สิครับ จะเห็นภาพ
ธุรกิจเดียวๆ กัน ใกล้เคียงกันมาก อันหนึ่งมีหนี้น้อยมาก ROE จะต่ำ อีกอันหนึ่งดำเนินงานด้วยหนี้ (แต่โชคดีมากที่เป็นหนี้ที่มีดอกเบี้ยจ่ายน้อยมาก คงเป็นพวกเครดิตไม่มีดอกเบี้ย อันนี้เดาเอานะครับ) จะมี ROE สูงกว่ามาก

การ Finance ด้วย Debt ก็มีทั้งข้อดีและข้อเสีย ข้อดีคือถ้าบริษัททำกำไรได้ ผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับก็จะสูงกว่าการ Finance แบบไม่ใช้หนี้ แต่ข้อเสียคือจะมีความเสี่ยงมากกว่า และหนี้จะเป็น fix cost ที่บริษัทต้องจ่ายไม่ว่าจะกำไรหรือขาดทุน

ยกตัวอย่างเช่น
บริษัท A - โครงสร้างเงินทุนมาจาก Debt 60, Equity 40 (Int=10%)
บริษัท B - โครงสร้างเงินทุนมาจาก Debt 0, Equity 100

ถ้าทั้ง 2 บริษัทสามารถทำ EBIT ได้เท่ากัน คือ 200 ล้านบาท
บริษัท A จะมี NI = EBIT - Int - Tax
NI = 200 - 6 - 194*(0.3) = 135.8
จะมี EPS = 135.8/40 = 3.395

บริษัท B จะมี NI = EBIT - Int - Tax
NI = 200 - 0 - 200*(0.3) = 140
จะมี EPS = 140/100 = 1.4

จะเห็นได้ว่าบริษัทที่ใช้หนี้จะทำกำไรต่อหุ้นได้เยอะกว่า (ในกรณีที่มีกำไร) และ Interest สามารถช่วยลดภาษีได้ (Tax Deductible)

การมีหนี้ทำให้ ROE สูงขึ้นได้ แต่การก่อหนี้มากๆก็มีความเสี่ยงด้าน Financial Risk ดังนั้นต้องพิจารณาความเสี่ยงด้านอื่นๆของบริษัทควบคู่กันไปด้วย เช่น Operational risk ดู Biz Model ดูประเภทธุรกิจ เป็นต้น

ขอบคุณครับ

ได้เกร็ดความรู้ขึ้นเยอะเลย ขอบคุณครับ

มันมีความสัมพันธ์กันอย่างนี้คับ
roe=opp roa + [(opp roa-ดอกเบี้ยที่แท้จริงหลังภาษี) x D/E]

จริงๆแล้วสองตัวนี้ พูกจริงล่ะก้อยาวมากคับ
เอาเปนว่า หลักเลยการที่ roa มีค่าต่างจาก roe มากๆ หมายความว่าบริษัมมีหนี้มาก
roe มีค่าน้อยกว่า roa หมายความว่า d/eมีค่าเปน ลบ ก้อคือ บริษัทมีเงินสดเยอะมากกว่าหนี้
roe บริษัทปกติจะมีค่ามากกว่า roa เพราะ d/e เปนบวก เนื่องจาก มีหนี้มากกว่าเงินสด

ในมุมมองปกติการมีเงินสดเยอะเปนเรื่องดี แต่ความเปนจริงแล้วการที่บริษัทมีเงินสดเก็บไว้มากเกินไปแสดงว่า บริษัทไม่รุจะลงทุนเพิ่มยังไง
ถ้ามีกรณีแบบนี้ควรเอาเงินไปลดหนี้ หรือไม่ก้อปันผลออกมาดีกว่า เพราะเงินสดมีต้นทุนของมันอยู่ คือเงินเฟ้อ
การดองเงินไปเยอะๆ จะทำให้มูลค่ามันลดลง

เอาคร่าวๆเท่านี้ก่อนครับ เดวจะยาว

คุณAegiszero ช่วยขยายความและสอนต่อได้ไหมครับ สนใจมาก ขอบคุณล่วงหน้าครับ
opp roa มันคืออะไรครับ

คุณAegiszero ช่วยขยายความและสอนต่อได้ไหมครับ สนใจมาก ขอบคุณล่วงหน้าครับ
opp roa มันคืออะไรครับ

ขอบคุณที่สนใจ เปนคำถามที่ดีมากคับ และขอโทษที่ผมลืมกล่าวถึงเอง
อาจจะยาวแต่ค่อยๆอ่านดูนะครับ สงสัยก้อ เมลล์มาถามได้ คือผมไม่ค่อยได้เข้ามาดูใน ThaiVI นานๆจะเข้ามาดูที
ติดต่อผมได้ที่ aegiszero.blogspot.com
[email protected]

สูตร ROA ใน set.or.th อ้างอิง http://www.set.or.th/th/market/files/SE ... ossary.pdf
สําหรบธุรกิจในกลุ่มอุตสาหกรรมและบริการ (Form 7)
[กำไร (ขาดทุน) ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้/รวมสินทรัพย์(เฉลี่ย)] * 100

สําหรับธุรกิจอื่นๆ (Form 1-6 และ Form 8)
[กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษีเงินได้/รวมสินทรัพย์ (เฉลี่ย)] * 100

สูตร ROE ใน set.or.th อ้างอิงจากแหล่งเดียวกัน
[กำไร (ขาดทุน) สุทธิ/รวมส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่(เฉลี่ย)] * 100

จากสูตรทั้งสองขั้นต้น เราจะทราบว่า ROA และ ROE ใน web set.or.th นั้น สามารถนำมาใช้ได้แค่คราวๆเท่านั้น
เพราะจากสูตร Returnทั้งสองสมการไม่ได้มีค่าเท่ากัน(นักลงทุนหลายท่านที่นำไปใช้เปรียบเทียบกันโดยไม่เข้าใจ)
ทำให้นักลงทุนส่วนใหญ่ที่วิเคราะห์งบมักจะหาค่า
ROA และ ROE เอง ซึ่งผมเองก้อใช้วิธีหาเองครับ โดยจะหาออกมาในรูป opp roa(ROAจากการดำเนินงาน)

โดยหาได้จาก Opp ROA ของ ศาสตราจารย์ Krishna G. Palepu - Harvard Business School
Opp ROA=Net operating profit after taxes/Total net capital
(NOPAT=Net income+Net Interest Expense After Tax)
(Total net capital=Short-term debt+Long-term debt-cash+Equity)

อธิบายที่ละอย่างนะครับ
ผมใช้NOPAT เพราะว่าเป็นรายได้จากการดำเนินงานจริงๆของบริษัทจากนั้นมาหารด้วย ส่วนของผู้ถือหุ้นจริงๆ

ในขณะที่ ROE =opp roa + [(opp roa-ดอกเบี้ยที่แท้จริงหลังภาษี) x D/E] ของ ศาสตราจารย์Palepuเช่นกัน
เปนการถอดความสัมพันธ์ระหว่างROEและ ROA ซึ่งความสัมพันธ์มันก้อคือหนี้แหละครับ
จากงบดุลฝั่งซ้าย(สินทรัพย์)=ฝั่งขวา(หนี้สิน+ทุน) เพราะฉะนั้นเมื่อ A=Asset, E=Equity
ส่วนที่มันหายไปก้อคือ L=Liability(หนี้)

ชัดเจนมากครับ