Thai Value Investor การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ลงทุน VI หุ้นวีไอ Webboard

สงสัยว่า หลายๆ บริษัทที่เลือกจะจ่ายปันผลเป็นหุ้น
ทำไมไม่ยอมเก็บเงินไว้ไม่ยอมจ่ายเป็นปันผลแทนหล่ะครับ

สำหรับผม ผมไม่ชอบให้บริษัททำแบบนี้
1. จ่ายปันผลเป็นหุ้น จ่ายทำไมเสียภาษีเปล่าๆ
2. บริษัทซื้อหุ้นคืน เมื่อหุ้นราคาตกมากๆ เอาเงินไปจ่ายปันผลดีกว่า
3. จ่ายปันผลพิเศษมากๆ จ่ายเพราะพวกตัวเองติดหุ้นอยู่
4. เพิ่มทุนโดยเฉพาะเจาะจง ในราคาต่ำกว่าตลาด โกงกันซึ่งหน้า

ถ้าบริษัทมีกำไร แล้วไม่จ่ายปันผลเป็นเงินสด ในฐานะผู้ถือหุ้นผมไม่ชอบใจแน่

แม้บางบริษัทจะอ้างว่าเอาไปลงทุนต่อ จึงจ่ายปันผลหุ้นแทน


แต่ถ้าตลาดเข้าช่วงขาลงราคาหุ้นเราไม่ไปไหน บริษัทมีกำไรแต่บริษัทยังจ่ายปันผลเป็นหุ้นแทน

ถ้าหากเราลงทุนในหุ้น 100% ถามว่าเราจะเอาเงินที่ไหนมาใช้

ผมชอบครับ ได้เครดิตภาษี เพราะฐานต่ำ

...ถ้าต้องการใช้เงิน ก็ขายหุ้นปันผลได้นี่ครับ

ขายมาก ขายน้อย ได้ตามใจชอบเลย


แล้วผมมองในเชิงว่า ถ้ากิจการอยู่ระหว่างการขยายตัวอย่างแรง
..... ต้องใช้เงินมาก ก็มีทางเลือกอยู่ 3 ทาง

1. ปันผลธรรมดา แล้วก็กู้เงินมาขยาย (มีเงินตัวเองดีๆ จะไปกู้ให้เสียดอกทำไม)
2. ปันผลเป็นหุ้น
3. งดปันผล

ในทางกระแสเงิน 2. กับ 3. ไม่ต่างกัน
....แค่ย้ายหมวดบัญชี จากกำไรสะสม ไปเป็นส่วนของเจ้าของเท่านั้น

ซึ่งถ้างดปันผลไปเลย 3-4 ปี มันจะรู้สึกแห้งแล้งไปหน่อยมั้ง


ตัวอย่างของ ปันผลเป็นหุ้นก็ hmpro

ตัวอย่างของ งดปันผล (ที่จริงปันอยู่แต่น้อยมากๆ) ก็ cpn


ซึ่งมันก็ดีทั้งคู่


ผมชอบแนวทางปันผลเป็นหุ้น แต่ผมกลับถือ cpn เป็นหลัก 5 5 5

ส่วน hmpro พอใกล้ปันผล ก็หาจังหวะเข้า ปันเสร็จก็หาจังหวะปล่อย กินกำไรส่วนต่างกับเครดิตภาษีนิดๆ หน่อย

จ่ายปันผลเป็นหุ้นทำให้ตัวหารสูงขึ้นเรื่อยเมื่อมีกำไร
ถ้าแม้แต่เมื่อได้ปันผลเป็นหุ้นแล้วเราสามารถนำไปขายก็ตาม
ถ้าผมจะลุงทุนหุ้นนั้นยาวยาวผมมักไม่ชอบให้ปันผลเป็นหุ้นครับ

ต้องดูจุดประสงค์ของบริษัทครับ ถ้าบริษัทสามารถนำเงินไปลงทุนแล้วได้ผลตอบแทนที่สูงกว่าจ่ายปันผลให้ผู้ถือหุ้น ผมว่าบริษัทควรเก็บเงินไว้ดีกว่า บางคนอาจมีข้อโต้แย้งในเรื่องการกู้เงินมาลงทุนแทนในส่วนที่ปันผลออกไป อันนี้ก็ขึ้นอยู่กับมุมมองของผู้บริหาร ไม่มีอะไรถูกหรือผิดครับ และผลลัพธ์ในระยะยาวแทบไม่ต่างกันเลยครับ เพราะเมื่อถึงจุดหนึ่งที่บริษัทไม่ต้องการเงินที่จะ growth มากเหมือนช่วงแรก ถึงตอนนั้นก็จะจ่ายปันผลออกมาในระดับที่สูงกว่าปกติ อย่างไรก็ตาม อาจเป็นสัญญาณของ mature stage แล้วก็เป็นไปได้ครับ

CARPENTER เขียน:สำหรับผม ผมไม่ชอบให้บริษัททำแบบนี้
1. จ่ายปันผลเป็นหุ้น จ่ายทำไมเสียภาษีเปล่าๆ
2. บริษัทซื้อหุ้นคืน เมื่อหุ้นราคาตกมากๆ เอาเงินไปจ่ายปันผลดีกว่า
3. จ่ายปันผลพิเศษมากๆ จ่ายเพราะพวกตัวเองติดหุ้นอยู่
4. เพิ่มทุนโดยเฉพาะเจาะจง ในราคาต่ำกว่าตลาด โกงกันซึ่งหน้า

ส่วนเรื่องของคุณ CARPENTER มีบางข้อผมว่าไม่ใช่เหตุผลนี้เสมอไปนะครับ
ข้อ 1 อย่างที่กล่าวไปข้างต้น
ข้อ 2 การซื้อหุ้นคืนเมื่อราคาหุ้นตกมากๆ นี่ผมว่าดีมากกว่าซื้อหุ้นคืนตอนหุ้นขึ้นนะครับ แต่ต้องดูเทียบกันโดย ราคาหุ้นที่ซื้อเทียบกับมูลค่ากิจการหลังจากซื้อหุ้นเสร็จจะเป็นเท่าไหร่เทียบกับ yield ที่นักลงทุนจะได้จากปันผล อันไหนสูงกว่าก็อันนั้น อีกอย่างถือ ถ้าซื้อหุ้นคืนแบบถาวร จะส่งผลระยะยาวต่อกำไรต่อหุ้นให้สูงขึ้นครับ
ข้อ 3 มีหลายๆกรณีที่มีการจ่ายปันผลพิเศษออกมา เช่นมีรายได้พิเศษเข้ามาก้อนใหญ่ ไม่ว่าจากประกัน ขาย asset หรือมีการเปลี่ยนแปลงของผู้บริหารหรือผู้ถือหุ้นใหญ่ จากเหตุพวกนี้ทำให้มี excess cash ในบริษัทเมื่อหักเรื่องการลงทุนแล้ว ไม่รู้จะเอาไปทำอะไรก็คืนประโยชน์ให้ผู้ถือหุ้นไป อันนี้ผมว่าก็ถูกต้องดีนะครับ (ที่ผ่านมาก็มีบริษัทที่ได้ประกันจากน้ำท่วมไป หรือพวกโรงแรมบางโรงที่มีการขาย assets ออกไป หรือในช่วง 3 ปีก่อนที่ผู้บริหารทำ LBO แล้วปันผลออกมาเพื่อคืนเงินกู้เป็นต้นครับ)
ข้อ 4 อันนี้ค่อนข้างไปในทางลบ แต่ก็ัยังในมุมของ strategic partner ที่อาจจะเข้ามาร่วมได้เช่นกันที่ผ่านมาไม่นานนี้ก็ OFM ครับ

ในมุมมองของผม
หุ้นที่จะจ่ายปันผลเป็นหุ้น
ต้องมีความชัวร์มากๆ ว่าจะ growth พอๆกับ dilution ที่สร้างขึ้นมา
(ยกเว้น cpall ไว้ตัวนึง)
บางคน คงรวยจาก hmpro แล้วติดภาพนั้น
แต่ถ้าเป็นหุ้นคุณภาพต่ำๆ หรือคุณภาพธรรมดาล่ะ
ทุกๆครั้งหลังปันผลหุ้น แล้วซื้อถ้วหรือซื้อเพิ่ม
นั่นน่าจะรับผล dilution เต็มๆ
หรือเปล่าคับ???

pullmeunder เขียน:ถ้าบริษัทมีกำไร แล้วไม่จ่ายปันผลเป็นเงินสด ในฐานะผู้ถือหุ้นผมไม่ชอบใจแน่

แม้บางบริษัทจะอ้างว่าเอาไปลงทุนต่อ จึงจ่ายปันผลหุ้นแทน


แต่ถ้าตลาดเข้าช่วงขาลงราคาหุ้นเราไม่ไปไหน บริษัทมีกำไรแต่บริษัทยังจ่ายปันผลเป็นหุ้นแทน

ถ้าหากเราลงทุนในหุ้น 100% ถามว่าเราจะเอาเงินที่ไหนมาใช้

ก็คีย์ขายไง หุ้นที่ซื้อไป เราสามารถขายได้นะถ้าต้องการใช้ ไม่มีกฎที่ไหนบังคับไว้

มันแปลกตรงที่การทำแบบนี้ไม่น่าจะส่งผลกระทบอะไรต่อ shareholder's valueเลย แต่ทำไมบมจ.ประกาศปันผลเป็นหุ้นทีไรตลาดกลับตอบรับในทางบวกตลอด

ตราบใดที่บริษัทยังทำความสามารถในการทำกำไรได้ ก็ยังพอไหวครับ
แต่ถ้าเกิดวิกฤติกระทันหัน ขายหุ้นไม่ทัน อาจจะได้แค่ทุนเดิมกลับมาเท่านั้น